事件：公司公告2023 年年报，2023 年实现营业收入4.03 亿元，同比增长6.55%；实现归母净利润0.86 亿元，同比下降7.48%。单Q4 看，公司2023年Q4 实现营业收入1.2 亿元，同比增长6.79%，实现归母净利润0.31 亿元，同比增长16.23%。

    费用率有所提升，净利率有所下降。公司2023 年管理费用率为16%，同比提升2.0pct；销售费用率为8.0%，同比降低0.4pct；研发费用率为12.7%，同比提升2.4pct，财务费用为0.1%，同比提升1.0pct。公司2023 年毛利率为60.2%，同比提升1.5pct。公司2023 年净利率为21.3%，同比降低3.1pct。

    各业务稳健，研发持续投入。分版块看，2023 年公司高端化学试剂实现收入2.1 亿元，同比增长15%，生命科学试剂实现收入0.96 亿元，同比下降11%，分析色谱试剂实现收入0.52 亿元，同比增长6%，材料科学试剂实现收入0.32 亿元，同比增长29%，实验耗材实现收入827 万元，同比增长15%。

    公司2023 年加大研发投入，高纯度科研试剂研发中心项目、高纯度科研试剂研发中心建设及配套项目、张江生物试剂研发实验室项目部分完工并投入使用，配套的人员及研发项目得以推进。

    收购源叶生物，进一步拓宽产品线。公司3 月18 日发布公告，拟以1.81 亿元收购上海源叶生物科技有限公司51%的股权。源叶生物产品品种类齐全，库存量充足，在生化试剂、标准品、小分子抑制剂、液体试剂等相关产品方面优势明显，客户包括全国各地大专院校科研院所和制药、食品卫生、电子、石化、生物工程等工业领域的科研客户。源叶生物的研发力量及在生物试剂等领域积累的先进研发技术和检测方法，可以与阿拉丁形成互补和协同，有利于提升阿拉丁的科技创新能力。

    维持“买入”评级。考虑到高校端需求较为稳定，并购有望带来业务增量，预计未来三年EPS 为0.60/0.78/0.97 元，维持“买入”评级。

    风险提示：研发不及预期风险，竞争加剧风险，信息系统及网络安全的风险