核心结论

    　　事件：11月26日，公司发布《关于自愿披露对外投资上海佑科仪器仪表有限公司》的公告，与上海估科仪器仪表有限公司签订《股权转让意向协议》，拟以支付现金的方式购买佑科35%的股权，交易价格为6125万元。

    　　佑科主营实验室通用分析仪器，收购佑科有望丰富公司产品矩阵。上海估科仪器仪表有限公司是一家致力于实验室通用分析仪器研发、生产、销售、服务为一体的企业，同时也是“中国制造”的分析仪器在国际市场的供应商之一。根据公司公告，佑科2024年收入/净利润分别为1.02/0.22亿元。对佑科的投资，有利于丰富公司在实验室通用分析仪器领域的产品线，能够更好地便利客户一站式采购及增加客户粘性。同时，公司也将利用自有的客户资源、渠道资源、电商平台资源及在国内和海外的仓储资源为佑科充分赋能。

    　　持续推进外延投资并购，增强产品和渠道竞争力。公司紧抓行业一级市场估值降低的良好时机，持续推进收购并购动作。除去本次对估科的收购，自2023年以来，公司共完成6单投资项目，扩大了重组蛋白、生化试剂、分子酶、蛋白印迹等领域的产品覆盖：2023年11月投资式汉瑾菱，持股35%，扩大了重组蛋白产品线：2024年3月斥资1.81亿元收购“上海源叶”51%股权，扩大了生化试剂产品线：2024年10月斤资682.31万入股neoLabMiggeGmbH，持股10%，布局海外市场：2025年4月斥资4117万入股雅酶生物，持股25%，扩大了蛋白免疫印迹产品线：2025年7月与菲鹏生物合资设立东莞阿拉丁注册完成，持股51%，布局分子酶、免疫类产品系列：2025年8月斥资2.6亿元收购了中科院控股所持客斯玛控股81.96%的股份，增加电商、信息化竞争力。公司外延式投资有望快速扩大产品线，丰富销售渠道，对冲行业需求承压的影响，为公司中长期成长贡献增量。

    　　投资建议：我们预计公司2025/2026/2027年EPS为0.31/0.47/0.60元。公司主业经营稳健，持续推进外延并购丰富产品矩阵，维持“买入”评级。

    　　风险提示：研发不及预期风险，竞争加剧风险，资产收购进度不及预期风险。