事件：

    　　8月31日，君实生物发布2022 年中期业绩报告，报告期内公司实现营业收入9.46 亿元（同比-55.26%），主要由于技术许可收入减少所致；归母净利润-9.12 亿元，扣非归母净利润-9.46 亿元，同比下滑，主要由于营业收入减少以及研发投入大幅增加。

    　　点评：

    　　临床研发进展不断，中外管线同时扩张。报告期内，国内外临床管线实现多项更新。其中特瑞普利单抗国内新增食管鳞癌适应症，用于治疗SCLC 获FDA 孤儿药资格认定。今年7 月，公司重新提交特瑞普利单抗用于治疗NPC 的生物制品许可申请（BLA）并获得FDA 受理。君迈康（阿达木单抗）3 项适应症获NMPA 批准上市，5 项新增适应症获NMPA受理。另有JS112、JS107、JS001 等8 款产品获得IND 批准；此外，JS105、JS110 以及JS109 的IND 申请也获得了FDA 批准。公司中国临床试验稳步推进、国际化布局进展不断，看好未来管线价值释放。

    　　研发投入不断增加，平台化优势显著。公司高度重视研发能力提升，报告期内研发投入达10.62 亿元（同比+12.14%）。公司建立了一体化研发体系，包含9 大技术平台。其中，依托ADC 平台自主研发的抗Claudin18.2ADC（JS107）临床实验申请已获NMPA 批准；第三代T 细胞嵌合多抗平台TwoGATE 在保持T 细胞治疗强大疗效的同时，能够有效改善细胞因子风暴造成的毒性问题。公司研发平台优势显著，技术覆盖全产业链，具备开发全球首创药物潜力。

    　　生产能力稳定，扩张计划在即，有望进一步发挥规模效应。公司拥有苏州吴江和上海临港两大单克隆抗体生产基地，现有产能34500L，均已获药监局批准用于生产商业化批次的特瑞普利单抗。公司计划未来进一步扩张生产设施以满足临床药品生产需要。产能扩张有望在未来进一步发挥规模效应，催化成本优势。

    　　盈利预测：公司中外管线稳定推进，研发投入不断加大，商业化前景广阔。预计公司2022-2024 年实现收入28.00/43.03/57.22 亿元，每股收益为-0.99/-0.39/0.53 元/股，维持公司“增持”评级。

    　　风险提示：疫情影响、竞争加剧、管线进展不及预期