公司是国内液晶材料领先企业。公司自 2004 年设立起即专注于液晶显示材料的研发，形成以混合液晶为主，液晶单体为辅的业务格局，自主研发创新的数项液晶材料产品走在国内前列。混合液晶中，TFT 混合液晶主要应用于液晶电视、平板电脑、智能手机等领域，其他混合液晶主要用于计算器、车载液晶屏等领域。单体液晶主要应用于配制混合液晶，属于混合液晶的前端材料。下游客户主要为京东方、中国台湾群创等大型面板厂商。

    公司2016-2018 年营业收入及归母净利润持续大幅增长，2019 年营业收入增速放缓。2016-2019H1 公司营业收入分别实现1.33 亿元、2.31 亿元、3.94亿元、2.05 亿元，同比增长67.82%、74.14%、70.76%、1.56%，归母净利润分别为1680.83 万元、5334.39 万元、11448.91 万元、5751.57 万元，同比增长743.53%、217.37%、114.62%、-11.82%。2015 年以来，公司的产品质量、供货和服务获得了京东方等液晶面板厂商的高度认可，对公司的订货规模持续扩大，带动IPS-TFT 产品销售收入持续大幅增长。2019 年上半年公司收入增速放缓，一方面，IPS-TFT 产品收入增速放缓，同比增速7.57%，另一方面，公司不断优化产品结构，扩大技术含量高、盈利能力强的 IPS-TFT产品的销售规模，对于盈利能力弱、市场竞争充分的传统品种，公司适当减少业务规模，主动进行业务调整导致相关产品收入下降。2016-2019H1 年，混合液晶收入分别达到9189.43 万元、2.06 亿元、3.59 亿元、1.94 亿元，分别占营业总收入69%、89%、91%、94%，混合液晶，尤其是IPS-TFT 混合液晶是公司主要盈利点。

    液晶电视向大尺寸方向发展，下游显示面板产能持续扩张。液晶电视是液晶面板的第一大应用领域，根据群智咨询数据，2019 年上半年全球液晶电视面板出货规模为 1.4 亿片，同比增长 3.6%；出货面积达到 7734 万平方米，同比增长 10.4%。全球液晶面板产能2009 年后由日韩及中国台湾转向中国大陆。根据IHS 数据，中国大陆液晶面板产能将加速扩张， 2018 年市场占有率达到39%，预计2023 年中国大陆产能将占全球总产能的55%。随着全球面板产能向中国大陆转移，国内以京东方、中电熊猫、惠科股份等企业为代表的液晶显示面板支柱型厂商陆续投资建设多条高世代液晶面板，国内相应混合液晶需求量持续增长。

    混晶技术壁垒高，混晶国产化逐年提高。目前全球TFT 液晶市场基本上由德国的MERCK 和日本的JNC 、DIC 三家垄断，其中，MERCK 在高性能 TFT液晶材料市场上处于绝对领先地位。根据公司招股说明书（上会稿），2018年全球市场混合液晶需求量为757 吨，德国MERCK、日本JNC 和DIC 合计达80%以上，其中德国MERCK 约55%，处于绝对领先地位，日本JNC 约占20%，日本DIC 约占8%，国产化替代空间大。

    募投项目增强竞争优势。2019 年公司拟公开发行不超过 2412 万股，募集资金3.1 亿元用于建设年产 100 吨显示用液晶材料二期工程。项目的实施能提升公司生产能力，满足下游市场订单需求，有助于抓住市场机遇，进一步提升市场份额，提高综合竞争力。同时募投项目的实施将不断优化现有高性能混晶产品的生产工艺，为公司持续推出新产品提供驱动力，保障公司未来成长性。

    风险提示。下游技术升级加快，公司新产品拓展不及预期；募集资金投资项目实施不及预期；下游需求不及预期。