公司作为液晶材料领军企业，基本盘持续向好，积极布局新材料业务，业绩呈现快速增长态势，维持公司2020/2021/2022 的EPS 预测分别为1.72/2.20/2.88元/股，维持目标价103 元，维持“买入”评级。

    　　上半年业绩同比增长46.90%。公司2020 年H1 营业收入2.84 亿元，较上年同期增长38.24%；归属于上市公司股东的净利润0.84 亿元，较上年同期增长46.90%；扣非归母净利0.72 亿元，同比增长33.50%；非经常性损益0.13 亿元，其中最大项为非主营业务相关投资收益0.12 亿元。从毛利率上看，公司整体毛利率较去年同期下降1.01 个pct。2020 年Q2 实现单季营收1.50 亿元，同比增长42.94%，环比增长11.62%；单季实现归母净利润0.46 亿元，同比增长61.94%，环比增长17.57%

    　　2020 年H1 费用率相对稳定。从费用端看，公司2020 年H1 销售、管理、研发、财务费用率分别为8.97%/4.18%/4.79%/-1.53% ， 较去年同期变动2.88/-1.55/-0.13/-1.5 个pct。从现金流情况看，公司2020 年H1 经营活动产生的现金流量净额为6,178.01 万元，同比增长40.59%，主要系公司2020 年H1收入增加,销售回款状况良好；现金及现金等价物净减少额为90,314.48 万元，同比减少1,158.07%，主要系2020 年H1 投资支出的现金增加、偿还了银行借款所致。

    　　LCD 需求增长，持续受益面板国产替代。LCD 仍是当前显示屏市场的主流，占据了平板显示领域90%以上的市场份额。伴随面板产业中心向中国呈现明显转移，目前中国大陆TFT-LCD 主流面板厂商营收占全球的比例已达40%以上。出货面积增加大幅拉动液晶需求，公司年产100 吨显示用液晶材料工程进展顺利，且与下游客户保持良好关系，能够充分配套下游产能扩充。2020 年新增面板产能的惠科（8.6 代线）、京东方（10.5 代线）均为公司客户，料将为公司的混晶材料带来较大需求增量。预计未来3-5 年公司将持续受益面板产业国产替代进程。

    　　加码研发打造新增长点，布局新材料业务。公司聚焦自研，形成完整核心技术，已获授权发明专利98 项。上半年公司研发费用同比增长34.42%，研发项目涵盖LCD、OLED 等新材料。OLED 研发中，高真空升华提纯技术基本成型，产品得到下游认可；已开发中间体和单体61 种，其中DM0271 已经批量供货，DA0034 准备批量供货，与多家OLED 材料企业建立合作关系，未来可期。

    　　风险因素：市场竞争加剧；产品价格波动；显示技术迭代。

    　　投资建议：公司作为液晶材料领军企业，基本盘持续向好，积极布局新材料业务，业绩呈现快速增长态势，维持公司2020/2021/2022 的EPS 预测分别为1.72/2.20/2.88 元/股，维持目标价103 元，维持“买入”评级。