核心观点：

    　　事件：4 月4 日，公司公告新型冠状病毒mRNA 疫苗获得国家药监局的临床试验批件。临床前研究结果显示，该款疫苗可以诱导针对多种WHO 认定的重要变异毒株的高滴度中和抗体，广谱性更强，可以更有效的保证机体免受现有变异毒株的感染。公司正在布局多种拥有自主知识产权的创新型预防性疫苗产品管线，重点开发预防与治疗性产品。

    　　mRNA 技术平台应对大流行传染病具有多重优势。近二十年来出现了非典、埃博拉、新冠肺炎等严重传染性疾病，迅速应对大流行传染病需要极其迅速地研制出相关疫苗并进行大范围接种。对于传统技术路径的疫苗而言，其研发主要的障碍不是其开发路径的可行性和有效性，而是需要以低成本、更迅速的研发和大规模生产的能力。mRNA 疫苗在研发工艺、生产周期、免疫效果等方面已展现出显著优势。

    　　mRNA 技术为通用型研发平台，有望颠覆传统疫苗研发路径。mRNA疫苗主要有以下核心优势：（1）可以表达任意种类的蛋白；（2）可以同时表达多个蛋白，有望开发出多价苗、联苗；（3）可以模拟病毒自然感染人体的过程，引起较强的体液免疫与细胞免疫；（4）生产周期较短；（5）为通用的平台型技术；（6）标准化生产且场地要求低；（7）共线生产所有产品，共享同一套质量体系、生产设备以及操作人员。mRNA 技术为通用型研发平台，具有巨大的商业化价值。

    　　盈利预测与投资建议。暂不考虑后续mRNA 新冠疫苗商业化，我们预计公司2022 年-2024 年归母净利润分别为19.15 亿元、18.63 亿元、15.50 亿元，维持对公司A 股合理价值270.92 元/股、H 股合理价值238.91 港元/股的判断，给予A、H 股买入评级。

    　　风险提示。疫苗研发进度不达预期；新冠疫苗销售不达预期等。