事件：

    　　广大特材发布2021 年半年度报告： 2021 年H1 公司实现归母净利润为1.5亿元，同比增长68%，符合我们预期。公司预计投资22 亿元，建设大型高端装备用核心精密零部件项目。

    　　点评：

    　　业绩高增长兑现：零部件类收入占比大幅提高，海风铸件、铸钢件表现亮眼。2021H1 公司持续优化产品结构，零部件类收入占比为62.67%，同比上升37.22pct；风电铸件产能逐步释放，铸钢件项目贡献收入增量。

    　　大型高端装备用核心精密零部件项目：前景广阔。公司决定以全资子公司鑫盛智造公司为项目实施主体，投资 22 亿元，建设周期 24 个月，年产能 8.4 万件。产品涉及行星销轴、齿轮箱端盖等精密机械零部件。

    　　从齿轮钢到齿轮箱零部件。产品主要用于风电、轨道交通及其他高端装备制造业，有着良好的市场前景。结合国家碳中和目标、风机大型化发展及装备配套行业向大型、重型、精密方向发展的必然趋势，公司决定以风电齿轮钢材料为基础，增加精密机械部件精加工工序，逐步向风电市场供应风电机组大型齿轮箱零部件等产品。

    　　产业基础坚实，客户资源优质。项目实施前公司已具备风电主轴、铸件等零部件精加工生产线的运行经验；且公司风电领域主要客户为南高齿、西门子等全球龙头齿轮箱制造厂以及明阳智能、东方电气等风电整机厂商。公司将进一步加强与现有风电大客户的合作，实现产能消化。该项目不仅使公司现有相关专利技术可转化为生产能力，更可以使生产能力达到规模效益。

    　　特钢材料板块：强者恒强，铸钢、特殊合金放量可期。公司生产的特钢产品主要包括齿轮钢、模具钢、特殊合金、特种不锈钢等。公司对高温合金、耐蚀合金、超高强度钢和超高纯不锈钢等特殊合金材料进行产能扩建，达产后将为公司增加3700 吨高温合金等特殊合金产能。

    　　业绩符合我们预期，继续推荐：我们预计2021/22/23 年公司营收分别为34.76/57.26/69.32 亿元，增速分别为92.0%/64.7%/21.1%；考虑业绩符合预期，我们维持对公司2021-23 年归母净利分别为3.3/6.3/7.8 亿元的预测，对应增速分别为92.5%/87.3%/24.3%；对应PE 分别为28x/15x/12x。

    　　考虑公司下游高景气，公司作为低估值高端零部件及特钢新材料生产企业将充分受益，故维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动超预期；公司技术和产品替代能力不及预期。