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    公司发布公告，2022H1 公司实现收入15.8 亿元，同比增5%；实现归母净利润0.58 亿元，同比-61.5%。

    点评：

    Q2 盈利环比改善显著。公司Q2 单季度盈利为0.37 亿元，环比增76%，符合我们预期。面对疫情和原材料成本高位，公司仍实现了连续两个季度环比改善。

    齿轮箱零部件精加工项目放量可期。2021 年10 月初，公司启动大型高端装备用核心精密零部件项目建设，项目达产后，公司将具备年产风电机组大型齿轮箱零部件及其他精密机械部件共计 84,000 件的精加工生产能力，主要产品有行星销轴、行星齿轮、太阳轮、内齿圈、扭力臂、齿轮箱端盖等零部件。第一条行星销轴生产线预计于 2022 年三季度末开始试生产。我们预计，该项目有望于2023-2024 年集中释放。随着风电需求持续景气，大型化趋势下齿轮箱需求将不断增长。且齿轮箱精加工产品的技术和资金的壁垒较高，亦为风电零部件中的较紧缺环节。该项目达产后，除了打造新的盈利增长点以外，亦将进一步优化公司的产品结构。

    成本有望让利。公司零部件业务的主要原材料为生铁和废钢。由于大宗整体下行，2022 年8 月末铸造生铁价格较Q2 均价降幅已超过15%，考虑公司的备货周期，2022 年下半年成本有望让利。

    广大东汽实现扭亏，关注后续业绩释放。2022H1 广大东汽（公司持股51%）实现净利润为1082 万元（2021 年全年亏损1525 万元）；德阳子公司扭亏表明公司铸钢件技改项目达到阶段性目标，后续业绩释放可期。

    盈利预测与投资评级：我们预计2022-2024 年公司营收分别为37/46/62亿元，增速分别为37%/23%/34%；基于公司2022H1 业绩，我们将公司2022-2024 年归母净利由2.6/4.0/6.0 亿元调整至2.2/4.8/7.3 亿元，对应增速为24%/118%/54%，对应PE 分别为34x/15x/10x。考虑公司德阳子公司，齿轮箱项目持续推进，公司成长性较高且估值较低，故维持公司“买入”评级。

    风险提示：若原材料价格波动；需求不及预期。