事件：

    公司发布了2022年Q1财报，2022年Q1实现营业收入25.45亿元，同比增长22.29%；归母净利润3.41亿元，同比增长31.01%；扣非后归母净利润2.12亿元，同比增长36.98%。

    点评：

    业绩持续增长，盈利能力稳中有升

    2022Q1公司毛利率和净利率分别为35.75%、13.48%，同比分别提升-2.20/0.81pct，环比分别提升7.34/1.00pct，维持了较为出色的盈利能力。

    2022年一季度，面临着上游原材料、国内疫情等多方面压力，公司通过产品结构，改保善证和了优业秀绩的的业快务速经增营长管，理同能时力保持了毛利率和净利率的稳中有升。其中新兴装备业务22Q1收入7.31亿元，同比增长132.77%，占收入比重进一步扩大至29%，对公司长期业绩增长的拉动作用进一步增强。

    轨道交通业务保持 稳定，新兴装备业务增速强劲公司轨道交通业务止住了下降的趋势，2022Q1实现收入17.71亿元，同比增长2.79%，疫情对轨道交通建设的影响愈加可控。新兴装备业务在2022Q1维持了快速的增长态势，其中功率半导体器件受益于自主IGBT器件发展及量产订单的批量交付，收入达到3.75亿元，同比增长124.99%；新能源汽车电驱系统收入1.83亿元，同比增长306.96%，根据NE时代统计，2022年3月公司以7755套排名新能源乘用车电驱系统装机量第九名，公司基于自主芯片打造的电驱系统优势更加凸显。

    盈利预测&投资建议

    我们维持预计公司2022-2024年收入分别为161.85/181.07/198.57亿元

    元，对应PE分别为24/23/21倍。考虑到公司在功率半导体及电驱系统的长期竞争优势，以及行业估值整体下移，对应2022年盈利预测给予约31倍PE，目标价47.68元，维持“买入”评级。

    风险提示

    轨道交通下游需求低迷、IGBT产能建设不及预期、行业竞争加剧等风险。