事件：

    4月26日，公司 发布2022年一季报，实现营收25.4亿元，同增22%，归母净利3.4 亿元，同增31%。

    点评：

    新能源行业高景气带动整体业绩增长

    22Q1 公司实现营收25.4 亿元，同增22%，归母净利3.4 亿元，同增31%，扣非归母净利2.1 亿元，同增37%，毛利率35.8%，环比+7.4pct，同比-2.2pct，主要受益于新能源行业高景气带动整体业绩增长所致。

    新兴装备产品收入大幅增长

    22 年一季度公司新兴装备业务实现收入7.3 亿元，同增133%，占29%。

    其中，受益于新能源汽车行业高速增长，功率半导体收入3.8 亿元，同增125%；受益于自主IGBT 器件助力及量产订单的批量交付，新能源车电驱系统收入1.8 亿元，同增307%；随着海外疫情的缓解以及复工复产进程加快，海工装备收入0.65 亿元，同增70%；工业变流收入0.6 亿元，同增9.9%；传感器件收入0.48 亿元，同增 385%。

    轨道交通装备产品收入略有增长

    22 年一季度公司轨道交通装备业务实现收入17.7 亿元，同增3%，占70%。其中轨道交通电气装备业务收入14 亿元，同减7.6%；轨道工程机械业务收入2.04 亿元，同增48%；通信信号业务收入0.7 亿元，同增71%；其他轨道交通装备业务收入1.1 亿元，同增153%。

    产能爬坡助力公司抓住功率高景气机遇

    目前公司IGBT 产品已实现新能源汽车、新能源发电、轨交、电网、工控全领域覆盖，并进入等行业龙头客户供应链名单，随着IGBT 二期产线的逐步爬坡，叠加全年高景气趋势，业绩有望持续增长。

    盈利预测与评级：根据年报披露情况，我们预计公司22/23/24 年归母净利为22/26/31 亿元，对应pe 为24/20/17x，考虑到产能增长与新产品快速突破，维持“买入”评级。

    风险提示：行业需求下行风险、产能爬坡不及预期、产品验证不及预期