2022Q1 公司营收、归母净利润同比增加22%、31%。公司发布2022 年一季报，2022Q1 公司实现营收25.4 亿元，同比增加22.3%，归母净利润为3.4 亿元，同比增加31.0%，毛利率为35.8%，同比降低2.2pct，归母净利率为13.4%，同比提升0.9pct，基本符合预期。

    2022Q1 新兴装备业务爆发式增长，轨交业务基本企稳。分产品来看，2022Q1 公司轨道交通装备收入为17.7 亿元，同比增加2.8%，其中轨道交通电气装备收入同比减少7.6%至13.9 亿元，轨道工程机械业务收入同比增加47.7%至2.0 亿元，通信信号业务收入同比增长70.8%至0.7 亿元，其他轨道交通装备业务收入同比增加153.2%至1.1 亿元。

    新兴装备业务业务快速发展，2022Q1 收入为7.3 亿元，同比增长132.8%，其中功率半导体器件收入3.8 亿元，同比增加125.0%，工业变流收入为0.6 亿元，同比增加9.9%，新能源汽车电驱系统收入为1.8 亿元，同比增加307.0%，海工装备为0.7 亿元，同比增加70.3%，传感器件收入为0.5 亿元，同比增长384.9%。

    费用管控显成效。2022Q1 公司净利率同比有所提升，主因费用率同比降低4.3pct 至22.6%，其中研发费用率为11.8%，同比降低2.2pct，财务费用率同比降低1.3oct 至-1.5%，销售费用率为6.6%，同比降低0.8pct，管理费用率为5.7%，同比略降0.1pct。

    【投资建议】

    我们维持盈利预测，预计2022-2024年收入分别为156.4/168.8/183.8亿元，归属母公司净利润预测分别为20.1/22.0/23.2 亿元，PE 对应26.01、23.71、22.47 倍（2022 年4 月26 日收盘价），维持目标价为70.28 元/股，维持时代电气“买入”评级。

    【风险提示】

    轨道交通装备、功率半导体行业竞争加剧。客户集中度较高的风险。

    功率半导体产能爬坡不及预期。