投资摘要

    　　事件描述

    　　2月27日晚，时代电气发布2022年年度业绩快报公告。2022年公司实现营业收入180.34亿元，同比+19.26%；实现归母净利润25.56亿元，同比+26.67%；净利率达14.17%，同比+0.83 pct。2022Q4公司营业收入为71.58亿元，同比+8.54%，环比+64.61%；归母净利润实现9.93亿元，同比+21.83%，环比+43.62%。

    　　核心观点

    　　新能源车电驱、风电变流器、光伏逆变器等新业务或有望贡献新动能。据NE时代统计，2022年公司乘用车功率模块装机量为63.28万套，同比高增219%，位列第四。据光伏头条报道，公司在2022年光伏逆变器企业中标榜中位列第三，中标规模为8.22GW。新能源发电业务产能将持续提升，未来有望贡献新成长动能。

    　　功率半导体大步进军海外，SiC先发优势显现。公司IGBT产品电压范围覆盖750V-6500V。公司已获得海外大客户法雷奥250+万台订单，产品海外认可度提升，有望成为IGBT世界市场上的主要参与者。根据此前公告公司IGBT芯片新建年产能达72万片，有望2024年完成，支撑公司新兴装备业务发展。另外，公司SiC产品布局稳步推进，投资4.6亿进行扩产，产品性能、良率逐步提升，具备一定竞争优势。

    　　轨交业务有望逐渐恢复至前疫情时代水平。国铁预计23 年高铁里程新增2500 公里，同比+20.08%，随着疫情缓解及国家政策推动，公司轨交业务有望逐步恢复至2019 年水平。

    　　投资建议

    　　维持“买入”评级。我们调整公司2022-2024 年归母净利润分别为25.56/29.00/30.50 亿元，同比分别为26.67%/13.46%/5.18%，对应EPS 为1.80/2.05/2.15 元，对应PE 估值分别为29/25/24 倍。

    　　风险提示

    　　产能建设不及预期、行业竞争加剧、新兴业务发展不及预期