核心观点：

    　　公司公布2021年一季报，业绩保持增长，收入同比增长147%。2021Q1实现营业收入1.88 亿元，同比增长147%，与2019Q1 相比年复合增速为61%；2021Q1 实现净利润1.19 亿元，同比增长128%，与2019Q1相比年复合增速为45%。受春节因素影响，公司一季度收入占比相对较低，2018 年和2019 年分别为21%和19%。

    　　高功率激光切割景气度较高，公司市占率提升。根据2021 激光产业发展报告，2020 年中国高功率激光切割设备销量达到13000 台，较2019年增长85.7%，行业景气度较高。公司推出的总线控制系统主要应用于高功率激光切割控制领域，根据20 年年报，销量达到1962 套，较2019 年增长212%。根据定增募集说明书，公司在高功率激光切割领域的市占率已接近17%，总体市场规模扩大与市占率提升有望带来双重业务增长。

    　　定增获上交所受理，募资投向智能切割头、智能焊接与超高精密驱控一体化。2021 年5 月7 日，公司收到上交所出具的再融资受理通知书。

    　　根据定增募集说明书，主要投向为智能切割头（拟使用募集资金4 亿元）、智能焊接机器人（拟使用募集资金3 亿元）、超高精度驱控一体化（拟使用募集资金3 亿元），上述项目基于公司激光及控制系统技术延伸，有望实现业务平台化发展。

    　　投资建议：预计公司21-23 年收入分别为8.77/12.38/16.78 亿元，EPS分别为5.56/7.95/10.78 元/股，当前股价对应PE 分别为60/42/31X。

    　　公司是国内激光切割控制系统龙头，未来业务有望平台化延伸，参考可比公司估值，我们给予公司21 年PE 估值60X，对应合理价值为333.50 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧风险；新技术开发风险；知识产权风险。