三季报符合预期：公司发布季报，21 年前三季度收入7.1 亿元，同比增长83.3%；归母净利润4.6 亿元，同比增长67.0%。分季度看，21Q3单季度收入2.4 亿元，同比增长45.6%；归母净利润1.6 亿元，增长20.0%，主要在于去年同期政府补助抬高基数；扣非后净利润1.5 亿，同比增长60.6%。单季度毛利率80.5%，环比基本没有变化；净利率69.7%，环比提升5 pct，经营性净现金流1.5 亿元，与业绩基本匹配。

    　　公司在维持激光切割的优势之外，开拓切割头业务，今年实现初步放量。根据前期定增说明书的公告，公司拟募集不超过10 亿元，用于智能切割头、焊接机器人控制系统、超高精密驱控一体化项目的发展。

    　　根据半年报披露，切割头子公司上海波刺21H1 收入0.33 亿元，增长2600%；智能卡盘业务公司常州戴芮珂收入0.44 亿元，增长179%。

    　　持续研发投入，套料软件与坡口切割技术取得突破。公司的核心技术覆盖CAD、CAM、NC、NC、传感器控制、硬件设计等领域，完整性处于国际先进水平。当前公司实现了多项技术突破，平面套料软件方面通过最新一代的模糊排序算法，使得排序更加智能高效；管材套料软件方面主要是加强了三维图形绘制功能；坡口切割系统方面主要是通过RTCP 插补算法和六自由度法向量随动技术实现了一次加工成型，利于下一步拓展在传统重工、工程设备及家具装饰等行业的应用。

    　　盈利预测与投资建议：未考虑定增因素，预计公司21-23 年收入为9.46/13.52/19.34 亿元，EPS 为6.00/8.37/11.80 元/股，当前股价对应PE 为64/46/32X。公司是国内激光切割系统龙头，盈利能力较强，有望凭借研发实力平台化发展。我们维持合理价值485.38 元/股的观点不变，维持“买入”评级。

    　　风险提示。市场竞争加剧风险；新技术开发风险；知识产权风险。