订单增长带来收入显著改善，维持“买入”评级公司发布2023 年一季报，营业收入2.72 亿元，同比增长42.4%，归母净利润1.32 亿元，同比增长28.5%，扣非净利润1.22 亿元，同比增长18.9%。

    22Q1-23Q1 单季收入同比增速分别为1.4%、-21.7%、1.7%、18.6%、42.4%，自22Q2 以来，公司持续受益于下游需求恢复。23Q1 公司业务订单持续增长，收入结构不断优化，销售收入增长显著。预计2023-2025 年EPS 为4.99/6.85/9.30 元，可比公司平均23E 45.2x PE（Wind），给予23E 45.2xPE，目标价225.55 元，维持“买入”评级。

    研发投入大幅增长，坚持技术预研+下沉终端双向驱动公司2023 年一季度研发费用0.4 亿元，同比增长88.9%，增幅明显。公司始终坚持以五大核心技术为基础，持续加大对平台基础能力建设的投入，坚持技术预研+下沉终端双向驱动，保持技术的领先性和业务落地的确定性。

    1）激光切割技术：软硬件协同、智能化控制，保证了切割零件的尺寸精度；2）智能焊接：持续提升参数生成、标定校正、连续焊接、协作分配等功能；3）精密加工：研发高性能振镜控制系统、驱控一体产品和龙门双驱控制算法，提高设备性能，加速产品落地。

    多维度多层次技术迭代，持续提升国内市占率

    公司不断进行多维度多层次的技术迭代，不断优化运动控制、传感器设计、光学设计等技术，顺利将产品方案应用于更高功率加工场景，解决了加工材料“厚薄兼顾”的行业痛点，并通过智能传感器的加载可实现缝宽闭环等先进功能，推动智能制造发展。目前，公司在中低功率方面，板卡系统国内市场占有率仍稳居第一；高功率方面，总线系统+智能切割头的协同持续放大技术优势，进一步带动了国内市场占有率的持续提升。

    合纵连横布局，新成长曲线逐步打开

    公司基于激光切割业务纵向拓展，布局智能切割头，软硬结合提升效率；横向拓展工业自动化、智能焊接领域，解决精密微纳加工和柔性自动加工问题。

    通过纵向深化及横向拓展，公司进一步打开市场空间。此外，公司将人工智能算法与激光切割路径优化技术结合，进一步提升技术优势。我们认为，在下游景气度和公司收入双重恢复的良好态势下，合纵连横布局有望打开新的成长曲线。

    风险提示：下游需求节奏不及预期，产品研发进度低于预期。