事件描述

    　　公司发布一季报，实现营收 2.72 亿，同比+42.4%；实现归母净利润 1.32 亿，同比+28.5%；实现扣非归母净利润 1.22亿，同比+18.9%。

    　　事件评论

    　　需求回暖带动订单向好，Q1收入及业绩恢复增长。今年1-3月PMI均处于荣枯线之上显示制造业处于扩张区间，激光板块需求回暖。公司激光切割控制系统及切割头等配件产品受益行业需求回暖，订单增长，收入及业绩均实现同比提升。Q1制造业处于弱修复阶段，但通用类激光赛道已表现较好弹性，Q2以后制造业需求修复或更加明确叠加激光成长赛道属性，公司营收增长有望延续。

    　　毛利率与去年同期持平，净利率受制于费用率增加而有所下滑。23Q1公司毛利率达78.54%，同比持平且维持高位水平。净利率同比下降-4.0pct，主要由于期间费用率增长。

    　　一方面，公司去年公布股权激励方案在今年预计有较大费用计提：另一方面，公司持续增加团队人员，去年公司员工总计638人，同比+54.5%，相应工资薪酬等费用同比或有较大提升。尤其是研发费用率，2023Q1 较 2022Q1 同比增长 3.67pct。

    　　往后看，公司积极进行平台化拓展，推动优势产品扩张，有望展现增长动力。1）目前智能切割头产品已经打开市场，切割头+系统成为公司优势产品组合，积极拓展市场空间；2）从激光切割拓展至焊接、自动化解决方案等领域运用。公司进一步优化智能焊接轨迹、时间，完善寻位功能等。在钢结构领域，与鸿路钢构达成合作，提供整套自动化与信息化解决方案，在离线编程、3D视觉、焊缝跟踪、自动化焊接等技术取得突破。3）研发高性能振镜控制系统，辅以平台与振镜四轴联动技术、高精高速直线电机驱动技术等，在显示面板切割、动力电池焊接切割、光伏掺杂划线等激光应用中加速产品方案落地。

    　　维持“买入”评级。公司积极推动优势产品扩张叠加今年制造业面临需求修复契机，激光切割系统赛道有望回暖，带动公司营收及业绩向好。预计 2023-2024 年公司实现归母净利润分别为 6.94 亿、9.05 亿，对应 PE 分别为 41x、32x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、通用制造修复不及预期；

    　　2、下游激光加工设备需求不及预期的风险；

    　　3、高功率市场及切割头、焊接系统业务拓展不及预期的风险。