公司公告2023 年第一季度实现收入2.72 亿/yoy+42.4%，归母净利润1.32 亿/+28.5%，扣非净利润1.22 亿/yoy+18.9%。根据公司2023 年一季报情况，我们维持公司2023/24/25 年归母净利润预测为7.0/9.2/11.9 亿元。考虑到公司行业龙头地位以及未来在高功率市占率提升的预期、高功率激光头、超快激光领域等新业务的成长性，以及未来公司在智能机器人控制系统、超高精密加工设备数控系统的较大发展潜力，我们给予公司2023 年45xPE 的估值水平，维持216 元的目标价，维持公司“买入”评级。

    　　 公司一季报业绩超预期，通用制造业景气度回升带动产品需求增长。2023Q1公司实现收入2.72 亿/yoy+42.4%，归母净利润1.32 亿/+28.5%，扣非净利润1.22 亿/yoy+18.9%；继2022Q4 归母净利润同比转正之后，公司业绩进一步提升，实现超预期增长。1）中低功率方面：中低功率切割系统广泛应用于下游制造业的多个细分领域，一季度国内通用制造业逐步复苏，带动公司中低功率产品需求回暖。2）高功率方面：钢结构等下游重工业领域对高功率切割系统的需求持续走高，公司总线系统+智能切割头的王牌组合充分发挥协同效应，国内市场率进一步提升。公司一季度毛利率为78.5%，与上年同期持平；净利率为48.6%，同比下降5.2%，主要系公司期间费用率大幅提升。

    　　 公司一季度期间费用率明显提升，研发费用增加是主要因素。2023Q1 公司四费费率22.2%/+7.7pcts，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为5.0%/+1.3pct、6.1%/+0.6pct、14.9%/+3.7pcts、-3.9%/+2.0pcts。公司本季度研发费用率大幅提升主要系公司持续加大研发投入，职工薪酬及股权激励产生的股份支付较上年同期增加所致。

    　　 激光主业2023 年预计实现高增长，焊接机器人系统有望逐步放量。受益于低基数效应和通用制造业景气度回升等有利因素，叠加国内高功率厚板切割需求的持续增长以及国外应用场景的持续拓展，我们预计2023 年二至四季度公司激光切割系统的市场需求将延续一季度增长趋势。焊接机器人系统方面，公司与鸿路钢构等大型钢构企业建立合作关系，目前产品已进入小批量供货阶段。公司焊接机器人系统结合了运动控制系统、3D 视觉系统、CAD 图形化编程、离线编程、自动化焊接控制等诸多新技术，能够极大缩短现有机器人编程调试时间，使机器人焊接系统柔性上升到一个新台阶，自动化程度大幅超越现有机器人焊接设备。未来公司有望和更多的钢构企业达成合作，共同推动钢构行业进入柔性智能制造时代。

    　　 风险因素：1、通用制造业景气度不及预期；2、下游激光加工设备行业需求低于预期；3、高功率系统领域拓展不及预期；4、竞争对手产品性能提升迅速，公司产品面临降价风险；5、智能焊接系统推出进度低于预期。

    　　 投资建议：根据公司2023 年一季报情况，我们维持公司2023/24/25 年归母净利润预测为7.0/9.2/11.9 亿元。考虑到公司行业龙头地位以及未来在高功率市占率提升的预期、高功率激光头、超快激光领域等新业务的成长性，以及未来公司在智能机器人控制系统、超高精密加工设备数控系统的较大发展潜力，结合公司上市以来历史估值水平均在40x PE（ttm）以上、公司近期业绩增速回升等因素，我们给予公司2023 年45xPE 的估值水平，维持216 元的目标价，维持公司“买入”评级。