本报告导读：

    行业内较早推出输电线路通道可视化相关产品的企业之一，存在较强先发优势、技术优势及行业经验优势。前3 季度归母净利下降49%，单3 季度下降69%。

    投资要点：

    维持增持。业绩不 及预期，下调预测 2022-24 年 EPS 至 0.26/0.34/0.42(原0.51/0.67/0.83)元增-44/30/25%。下调目标价至19 元，对应22 年73 倍PE。

    前3 季度归母净利下降49%不及预期，输电线路智能运维营收占比83%。

    (1)前3 季度营业收入4.6 亿元增20%(22Q1-Q3 增281/-7/2%，21Q3-Q4 增32/19%)，归母净利润0.26 亿元下降49%(22Q1-Q3 增1044/-95/-69%，21Q3-Q4 增33/-54%)；(2)根据2021 年报公司所从事业务中，输电线路智能运维分析管理系统营收占比83%，智能变电站辅助控制系统占比8%，直流电源智能监控管理系统占比6%，变电站智慧消防系统占比2%。

    在输电线路智能运维行业存在较强先发优势、技术优势。(1)输电线路智能运维管理涉及的技术领域广泛，存在较高的技术门槛，总体市场集中度较高，公司是行业内较早推出输电线路通道可视化相关产品的企业之一，存在较强先发优势、技术优势及行业经验优势。(2)电力智能运维营收占比98.6%，新业务领域还处在前期拓展阶段，目前轨道交通、水利、应急管理、新能源实现订单签约，在水利、新能源领域完成首单收入确认。

    电力投资的持续稳定投放，促进公司所在领域市场需求。(1)根据10月31日公告十四五全国电网总投资预计近3 万亿高于十三五的2.57 万亿，2022年国家电网投资预计将突破5000 亿元，电力投资的持续稳定投放，对公司细分领域的市场需求起到了促进作用。(2)股权激励以8.4 元/股共授予213 万股限制性股票，考核2021-2023 年营收或净利润增速不低于20%。

    风险提示：宏观政策超预期紧缩，原材料价格波动，疫情反复等。