事件：8 月28 日，智洋创新公布2023 年半年报。公司2023 年上半年实现营收3.76 亿元，同比增长20.18%；归母净利润0.24 亿元，同比增长37.06%；扣非净利润0.17 亿元，同比增长8.66%。单2 季度，公司实现营收2.87 亿元，同比增长51.45%；归母净利润0.28 亿元，同比增长1982.24%；扣非净利润0.25 亿元，同比增长7662.91%。

    　　盈利能力提升，重视研发。2023H1 公司实现毛利率34.58%，同比下降0.31pct，实现净利率6.18%，同比提升0.68pct，盈利能力有所提升。

    　　2023H1 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为9.46%、6.75%、12.38%，分别同比变化-0.61pct、-0.69pct、0.69pct。研发费用率提升的主要原因系公司在巩固电力领域技术竞争优势的同时，持续加强对新业务领域的研发投入。

    　　电力订单快速增长，输电智能运维空间可期。公司是电力智能运维领军者，深耕电力行业且竞争地位持续巩固，叠加电力细分领域景气度提升的影响，上半年公司订单签订金额较去年同期增长超60%。我国积极推动电网智能化建设，《“十四五”规划和2035 年远景目标纲要》中提出：

    　　加快电网基础设施智能化改造。2021 年2 月国家电网正式下发《输电线路通道智能监拍装置技术规范》，相关标准由试点正式成为规范，进一步促进市场需求。而我国当前输电智能检测设备渗透率仅为20%左右，市场仍有较大存量空间，公司发展可期。

    　　新业务持续拓展。1）在轨道交通领域，基于公司不断优化的具备云边协同能力的铁路线路安全环境管控产品体系，公司业务持续拓展，上半年公司参与的国铁集团“线路巡防生产管理系统”课题，正处于试点应用阶段，人工智能技术在铁路行业的落地应用逐步推进。2）在水利领域，上半年公司在持续推进山东省内业务的前提下，持续拓展新优势区域，积极打造亮点示范项目。

    　　积极运用AI 技术。公司以“人工智能+行业”为战略方向，推动人工智能在电力、水利、轨道交通等特定场景的深度应用，拥有一支接近100人的人工智能研究团队，积极进行AI 技术的研究与应用，率先实现人工智能在电力领域的落地应用。公司深耕电力智能运维领域多年，积累了大量行业数据与经验，新兴AI 技术有望助力业务新一轮增长。

    　　投资建议：预计公司2023-2025 年营收分别为8.74、11.74、15.74 亿元，同比增速分别为30.28%、34.30%、33.99%；归母净利润分别为0.71、0.96、1.39 亿元，对应2023-2025 年EPS 分别为0.46、0.62、0.90 元。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示：电力投资不及预期、水利轨交业务拓展不及预期、AI 应用不及预期的风险。