事件：近日，公司发布2022 年年报。报告期内，公司研发投入6.6 亿元（同比+13%），研发人员211 人（同比+31%），管理费用1.05 亿元（同比+20%）。

    　　点评：公司在2022 年差异化管线进展顺利，舒沃替尼在2022 年WCLC和ESMO 大会上相继展现出全球最佳疗效潜质，有望在全球维度展现竞争力，戈利昔替尼差异化针对PTCL 国际多中心进展顺利，2023 年两款产品都有望完成国际注册临床并提交上市申请，早期管线方面，FIC 药物DZD8586 潜力较大，有望逐步展现全球竞争力，公司股权激励方案展现了对未来管线进展、海外权益转让和商业化的信心，公布定增草案也有望为公司带来资金保障。

    　　盈利预测与估值：公司深耕转化医学，专注首创药物和突破性治疗手段的开发，已形成丰富的产品线，保持较高的行业竞争力。随着舒沃替尼和戈利昔替尼相关国际等多中心关键性临床的进展以及后续FIC/BIC 研发管线的不断推进，公司有望拥有多款全球获批的创新药物，我们调整盈利预测，预计公司2023-2025 年EPS 分别为-2.83 元，-2.38 元，-1.12 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：新药研发不达预期，产品销售不达预期等