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公司发布2022 年中期报告，上半年公司实现营收1.68 亿元，同比增长24.99%，实现归母净利润0.27 亿元，同比增长18.53%，实现扣非净利润0.22 亿元，同比增长32.55%。
简评
1、业绩稳健增长，二季度营收创历史新高。
2022H1，公司实现营收1.68 亿元，同比增长24.99%，实现归母净利润0.27 亿元，同比增长18.53%，实现扣非净利润为0.22 亿元，同比增长32.55%，业绩实现稳健增长。分季度看，2022Q2，公司实现营收0.9 亿元，同比增长15.68%，实现归母净利润0.16亿元，同比增长9.54%，实现扣非净利润0.14 亿元，同比增长41.49%，单季度营收创历史新高，归母净利润亦处于较高水平。
面对地缘政治冲突以及疫情反复带来的不确定性，公司积极开拓光通信和光纤激光下游应用市场，募投项目稳步推进，交付能力逐渐提升，实现了营收、净利润双增长。我们认为，随着光通信及光纤激光市场需求逐步复苏，同时公司不断开拓激光雷达、AR等新兴领域市场，公司业绩弹性可能较大，市场空间广阔。
2、毛利率提升明显，有望持续向好。
2022H1，公司毛利率为31.12%，净利率为15.98%，其中，2022Q2公司毛利率为33.87%，同比提升1.07pct，环比提升5.93pct；净利率为18.3%，同比降低1.03pct，环比提升5pct。二季度公司毛利率提升明显，主要原因为规模效应叠加公司内部降本增效。分产品看，2022H1，公司光学元件的营收为1.32 亿元，占比为78.47%，同比2021 年小幅提升，其中公司核心产品模压玻璃非球面透镜收入同比去年有大幅提升；光纤器件的营收为0.36 亿元，占比为21.44%。公司经营活动现金流净额为0.35 亿元，同比大幅增长68.1%，主要是由于公司销售收入提升，同时为了提高资金使用效率部分票据贴现所致。
3、光通信市场需求复苏，光纤激光市场空间广阔。
公司专业从事精密光学元器件的研发、生产和销售，深耕光通信及光纤激光市场。根据LightCounting 的预测，2021-2026 年全球光模块市场CAGR 为14%，预计2026 年全球市场规模达到180亿美元左右。公司的镀膜类产品，非球面产品和光纤类产品可广泛应用于光模块产品中，拓展空间较大。同时公司是全球WSS产品的上游龙头厂商，产品具备较强竞争力，随着 5G 建设稳步 推进，需求持续复苏，将带动公司业绩进一步提升。随着全球先进制造业的快速发展，对激光加工设备的需求稳步提升，光纤激光器作为核心部件，面临良好发展机遇。根据Industry perspective 机构的数据，2020 年全球工业激光器市场规模为51.57 亿美元，预计未来5 年CAGR 为11.3%，2026 年整体市场规模将达到88.08 亿美元。公司的光纤激光元器件具有较强竞争力，与nLIGHT 等全球领先半导体激光器厂商保持深度合作关系。
4、公司积极开拓激光雷达、AR 等领域，有望拓展业绩边界。
随着自动驾驶的高速发展，激光雷达作为无人驾驶重要的感知层硬件之一，有望实现加速发展。激光雷达主要由发射模块、接收模块、扫描模块和主控单元四部分组成。核心部分在于收发模组，发射模组主要由激光器和无源光学器件组成，接收模组主要由探测器和无源光学器件组成。公司在光纤器件类产品、模压非球面透镜、滤光片等方面拥有核心技术，可以提供多款核心光电子器件。在客户侧，目前公司已经与国内外多家主流激光雷达厂商进行合作。根据中国信通院的数据显示，2020 年全球AR 终端出货量约为63 万台，到2024 年将达到4125 万台，年复合增长率达到188%；2020 年AR 行业市场规模约为280 亿元，到2024 年将达到2400 亿元，年复合增长率达到66%。AR 眼镜的核心部件是光机部分，具有较高的技术壁垒，在AR 眼镜中价值量占比较高。
公司与客户共同开发AR 产品，从光学元器件到光机结构方面都有参与。同时，除了激光雷达和AR，公司在生物医疗、HUD、量子信息等其他领域积极开拓，有望打破业绩天花板。
5、盈利预测与投资建议。公司是国内领先的精密光元器件厂商，深耕光通信及光纤激光市场多年。公司致力于打造全球领先的光学平台，产品具备较强竞争力。同时，公司积极拓展新兴市场，包括激光雷达、AR、生物医疗、HUD 和量子信息等领域。我们预计公司2022-2024 年营收分别为3.79 亿元、5.39 亿元、8.11 亿元，归母净利润分别为0.64 亿元、0.89 亿元、1.33 亿元，对应PE 59X、43X、29X，给予“买入”评级。
6、风险提示：疫情影响超预期；光纤激光及光通信需求不及预期；下游应用发展不及预期；公司新兴业务拓展不及预期；海外市场发展受国际环境影响；行业竞争加剧等。