事件

    　　10 月20 日晚，公司发布2022 年三季度报告，前三季度实现营收2.62 亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润0.45 亿元，同比增长15.53%，实现扣非净利润0.37 亿元，同比增长23.22%。

    　　简评

    　　1、业绩稳健增长，三季度营收创历史新高。

    　　2022 年前三个季度，公司实现营收2.62 亿元，同比增长19.62%，实现归母净利润0.45 亿元，同比增长15.53%，实现扣非净利润0.37 亿元，同比增长23.22%，业绩实现稳健增长。分季度看，2022Q3，公司实现营收0.94 亿元，同比增长11.09%，实现归母净利润0.18 亿元，同比增长11.33%，实现扣非净利润0.16 亿元，同比增长12.04%，单季度营收再创历史新高，归母净利润亦处于历史较高水平。前三季度在疫情扰动以及光纤激光器行业需求低迷的背景下，公司的光通信业务表现出色，整体业绩仍然实现稳健增长。我们认为，随着光通信市场的需求逐步复苏，公司的产能逐步实现扩张，同时公司在激光雷达、AR 等新兴领域市场不断取得突破，公司业绩有望实现较大提升。同时，公司业绩弹性可能较大，市场空间广阔。

    　　2、毛利率环比保持稳定，费用率下降明显。

    　　2022 年前三季度，公司毛利率为31.85%，净利率为17.11%。其中，2022Q3 公司毛利率为33.15%，同比下降4.56pct，环比小幅下降0.72pct；净利率为19.13%，同比提升0.04pct，环比提升0.83pct，三季度公司毛利率下降，但净利率小幅提升，主要是由于公司费用控制良好。2022Q3，公司销售费用率为1.6%，同比下降0.32pct，管理费用率为6%，同比下降1.01pct，研发费用率为8.44%，同比下降0.28pct，财务费用率为-2.55%，同比下降3.19pct。公司费用率显著下降，但研发投入仍然保持高位，以确保公司各业务的竞争力。其中财务费用率下降较多，主要是由于美元兑人民币汇率提升带来汇兑收益的增加。

    　　3、光通信市场需求强劲，激光雷达、AR 等业务有望打开新空间。

    　　公司的精密光学元件和光纤器件应用于光收发模块、WSS 光学模块等各类光模块与子系统，最终应用于电信网络、数据中心等信息基础设施，助力光通信系统向更高传输速率和更大带宽容量的发展，从而支撑4G/5G 等通信技术和大型数据中心技术的迭代升　　级。2022Q2，北美四家云厂商资本开支同比增长19.78%，环比增长4.40%，体现出北美云计算的投资仍保持较高景气度。公司是全球WSS 器件上游龙头厂商，给下游多家龙头厂商提供产品。此外，公司在光纤器件类产品、模压非球面透镜、滤光片等方面拥有核心技术，可以为激光雷达厂商提供多款核心光电子器件。公司已经通过16949 车规认证，在客户侧，目前公司已经与国内外多家主流激光雷达厂商进行合作。根据中国信通院数据显示，2020 年全球AR 终端出货量约为63 万台，到2024 年将达到4125 万台，年复合增长率达到188%；2020 年AR 行业市场规模约为280 亿元，到2024 年将达到2400 亿元，年复合增长率达到66%。公司与客户共同开发AR 产品，目前从光学元器件到光机结构方面都有参与。

    　　4、公司设立泰国子公司，海外市场有望持续取得突破。

    　　公司发布公告，应客户的邀请，拟在泰国投资设立子公司腾景科技（泰国）有限公司（暂定名），泰国子公司投资金额不超过700 万美元，项目将分为两期投入，其中第一期2022 年四季度预计投资200 万美元，第二期2023年第二季度投资 500 万美元，专门为客户位于泰国的分支机构提供配套产品。公司拟在福州以自有资金投资设立全资子公司福州腾茂、福州景明，共同参与公司在泰国设立子公司项目，实现对泰国子公司的全资控股。我们认为，公司在泰国设立子公司，能够深度融入客户全球供应链布局，提升客户满意度，同时加强自身在海外的布局，降低地缘政治带来的风险，在海外市场开拓方面有望持续取得突破。

    　　5、盈利预测与投资建议。公司是国内领先的精密光元器件厂商，深耕光通信及光纤激光市场多年。公司致力于打造全球领先的光学平台，产品具备较强竞争力。公司积极拓展新兴市场，包括激光雷达、AR、生物医疗、HUD和量子信息等领域。公司下游市场空间广阔，我们预计公司2022-2024 年营收分别为3.79 亿元、5.39 亿元、8.11亿元，归母净利润分别为0.64 亿元、0.89 亿元、1.33 亿元，对应PE 55X、39X、26X，给予“买入”评级。

    　　6、风险提示：疫情影响超预期；光纤激光器及光通信需求不及预期；下游应用发展不及预期；公司新兴业务拓展不及预期；海外市场发展受国际环境影响；行业竞争加剧等。