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腾景科技(688195)机构评级研报股票分析报告

 
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腾景科技(688195):光通信业务受益数字经济发展 光刻机光学器件取得突破

http://www.chaguwang.cn  机构:太平洋证券股份有限公司  2023-03-21  查股网机构评级研报

  事件:公司近日发布 2022 年报,实现营业收入 3.44 亿元,同比增 13.74%,归母净利润 0.58 亿元,同比增 11.67%,EPS 为 0.45 元。

      营收利润触底反转,光通信行业增速高。营业收入 3.44 亿元,同比增 13.74%,归母净利润 0.58 亿元,同比增 11.67%。光通信元器件市场保持较高的景气度,受益于是国内外大力发展以大数据、云计算、固网接入网等为代表的数字经济,光通信领域收入 1.7 亿元(YOY+34.33%),此外,其他应用领域收入同比增长 100.68%,在巩固光通信和光纤激光市场的基础上,公司继续积极开发生物医疗以及AR、车载等消费类领域产品和客户,陆续在生物医疗诊断设备、车载光学和 AR 波导等领域完成重点客户送样,取得客户认证。

      受益于数字经济的发展,WSS、光模块等下游器件景气度提升。

      公司的光学元器件主要用于 WSS 产品中,II-VI(包含 Finisar)和Lumentum 是全球主要的 WSS 产品供应商。ROADM 系统目前主要应用于骨干网中,未来随着城域网扩容,将技术下沉应用于城域网和长距离传输网络中,是未来实现全光网络的重要组成部分。这将为 WSS 产品带来爆发式的增长。

      另外基于波长选择开关(WSS)的 ROADM 系统的应用,可使光通信网络传输节点实现全光交叉连接,在云计算领域可将数以百计的数据中心连接形成大型云网络。

      此外,公司的 DWDM 滤光片应用于数据中心光模块中,未来算力的提升必将带来光模块用量的提升。其他的产品包括 XGPON 等受益于双千兆网络的建设。

      助力国产光刻机打破垄断,公司光学器件取得突破。公司多波段合分束器已完成产品开发,成功进入半导体微电子设备厂供应链。光刻机是集成电路制造的关键核心设备。高端光刻机含有上万个零部件,光学器件是其中的一类关键部件,对光刻机的成像分辨率和套刻精度有重要影响。

      医疗、激光雷达和 AR 已经取得积极进展。公司的光学镜头产品主要应用于生物医疗领域,是 OCT 等眼科医疗设备光学系统的关键组件,实现光学成像、扫描等功能,正与头部企业合作,近期有望获得订单。

      公司开发的棱镜组合、模压玻璃非球面透镜、几何光波导组件等精密光学元组件,应用于 AR 等新兴消费电子产品。目前,AR 的技术  及应用处于发展初期,具有产业潜力大、技术跨度大、应用空间广的特点,未来市场前景十分广阔。

      在智能驾驶领域,公司主要向部分激光雷达客户提供透镜、窗口片、滤光片、棱镜、反射镜等精密光学元组件,应用于激光雷达光路传输的系统中,目前公司在激光雷达应用领域的业务正处于送样或小批量验证阶段。

      投资建议,给予“买入”评级:我们看好公司的技术实力,受益于数字经济推动下,全光网络及双千兆的建设,公司光通信领域持续高景气;看好公司 AR 产品的爆发。我们预计 2023~2025 年收入分别为4.5 亿、6.0 亿、7.9 亿,净利润分别为 0.85 亿、1.28 亿、1.68 亿,对应的 PE 为 41/27/21。继续推荐,给予“买入”评级。

      风险提示:光纤激光行业竞争持续加剧;海外建厂进度不及预期;产品研发进度不及预期。

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