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卓越新能(688196)机构评级研报股票分析报告

 
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卓越新能(688196):“碳中和”推动 国内生物柴油龙头持续扩张

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2021-07-27  查股网机构评级研报

  卓越新能是国内生物柴油行业龙头。自成立以来公司深耕废油脂制取生物柴油领域,不断研发创新技术、寻找更合理的下游应用,为国内最大的生物柴油产销企业,公司废油脂转酯化率超过98%,达到欧美生物柴油质量标准的高品质收得率超过85%,处于业内领先水平。

      海外生物柴油市场稳步扩张,欧洲市场将出现结构性转变,我国生物柴油市场面临新机遇。根据欧盟《可再生能源指令》,要求到2030 年最终总能源需求中可再生能源占到32%,基于粮食作物的第一代生物燃料的掺混上限将从2021 年的7%下降到2030 年的3.8%;第二代生物燃料的掺混下限将从2021 年的1.5%上升到2030 年的6.8%。卓越新能2020 年报数据显示,2019 年欧盟生物柴油消费量1350 万吨,其中进口约270 万吨,供需缺口随着生物柴油添加标准的提高将进一步扩大。

      政策支持保障原料供给,我国生物柴油产业发展迅速。我国已颁布多项政策助推国内生物柴油产业发展,不断规范引导废弃油脂进入生物柴油产业。国内厂商不断拓展海外市场,我国生物柴油出口量增长迅速,从2012年的58 吨增长至2020 年的91.14万吨,CAGR达234.7%,同比上升37.64%。

      盈利预测与投资建议。我们预计21-23 年公司每股收益分别为2.64 元、3.44 元、4.40 元,当前股价对应市盈率为21 倍、16 倍、12 倍。参考可比公司估值水平,考虑公司业务结构与业绩增速,给予公司2021 年业绩28 倍PE 估值,对应公司合理价值为73.87 元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

      风险提示。原材料价格大幅波动;行业及进出口贸易政策波动;市场拓展不及预期;增值税即征即退政策变化风险;重大安全、环保事故

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