chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

卓越新能(688196)机构评级研报股票分析报告

 
沪深个股机构研究报告机构评级查询:    
 

卓越新能(688196):Q3业绩超预期 新产能逐步释放

http://www.chaguwang.cn  机构:安信证券股份有限公司  2021-10-27  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2021 年三季报,实现营收19.82 亿元(同比+64.71%),归母净利润2.00 亿元(同比+3.49%)。2021Q3 单季度实现归母净利润0.94 亿元(同比+101.16%,环比+91.38%)。

      募投10 万吨全面达产开始贡献产能,2021Q3 生物柴油价差扩大利润提升:

      2021Q3 业绩较大幅度增长主要由于美山新厂生物柴油项目产能贡献、生物柴油价格有所上涨且原料价格有所回调。据公告,2021 年公司生物柴油产销量提升,年产10 万吨生物柴油项目于2021 年6 月份进入全面达产,开始贡献产能。据海关总署数据,2021 年前三季度共出口生物柴油86.9 万吨,同比增长27.0% ; 生物柴油出口单价2020 年/2021Q1/Q2/Q3 分别为7279/7093/8341/9664 元/吨,升至历史新高。据公告,原材料地沟油价格在2021 年二季度出现连续快速上涨,最高突破八千多元,生物柴油价格传导滞后,影响了二季度的利润;六月下旬原材料价格已回调一千多元至正常价位,2021Q3 公司综合毛利率9.54%,环比提升2.92 pct,净利率10.91%,环比提升4.10 pct,加上产能放量,公司三季度业绩回到正常向好的水平。

      全球碳排放法规的调整与执行利好“零碳燃料”生物柴油需求:据公告,2021 年修订后的RED II 立法于7 月正式执行,同时2021 年7 月欧盟委员会的最新提案显示,新提案提议欧盟到2030 年可再生能源在最终能源总消费总量中的总体份额目标从32%上升到40%,可再生燃料占运输部门最终能源消费的份额从14%上升到26%。新提案还提出了对生物燃料政策进行调整,大幅限制以粮食作物为原料的生物燃料的添加上限,特别是棕榈油原料比例将从2023 年到2030 年逐步降低至0%,此举对利用废旧资源为原料生产的生物柴油将带来长期的利好。据公告,公司已及时启动ISCC 先进燃料的配套认证,以适应欧盟生物柴油市场的需求,同时随着国内碳交易市场的启动,公司密切关注国家有关部门关于CCER 管理办法及政策的修订,合理评估和论证碳交易的可行性,将适时介入。

      产能快速有序扩张中,新增10 万吨烃基生物柴油将与天然脂肪醇项目协同规划建设:据公告,公司2019、2020 年生物柴油产量约23-24 万吨,2021 年现有生物柴油规模已达38 万吨/年,预计产量34 万吨,2022 年预计产能48万吨。生物基材料产品生产线规模达9 万吨/年,募投项目中5 万吨天然脂肪醇项目建设期延长至2023 年6 月。据公告,天然脂肪醇项目和新增的烃基生物柴油项目都有加氢生产工艺,公司决定进行协同规划和建设,年产10万吨烃基生物柴油项目预计下半年开工建设,有望2022 年底建成。烃基生物柴油相较于酯基生物柴油产品,具有更好的低温流动性、更高十六烷值、更优的氧化安定性等性能指标,能够更好的适应北欧寒冷的气候;烃基生物柴油还可以通过深加工应用于航空燃油领域,公司产品结构持续丰富。

      投资建议:预计公司2021 年-2023 年净利润分别为2.8 亿、4 亿、5.6 亿元,对应PE 23、16、12 倍,维持买入-A 评级。

      风险提示:原料价格波动、产能建设进度不及预期等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
查股网以"免费 简单 客观 实用"为原则,致力于为广大股民提供最有价值和实用的股票数据作参考!
Copyright 2007-2021
www.chaguwang.cn 查股网