事件：

    　　公司发布2021 年三季度报告。2021 年 Q1-3，公司实现营业收入及归母净利润分别为19.82 亿元、2.00 亿元，分别同比增长64.71%和3.49%；2021 年三季度单季，公司实现营业收入和归母净利润分别为8.60 亿元、0.94 亿元，分别同增139.25%和100.61%，单季业绩回追明显，累计业绩略低于年初预期。

    　　投资要点：

    　　单季业绩高增，新增产能达产+生物柴油得率提升将确保全年业绩充分释放。报告期内，公司单季实现营业收入8.60 亿元，同比高增139.25%；净利润0.94 亿元，同比高增100.61%，业绩回追明显。由于9 月中下旬出现码头塞港，导致公司1.17 万吨生物柴油推迟至10 月8 日装货确认收入。在原材料价格维持高位的背景下，随着新增产能达产，叠加公司管理层在生产、技术和安全环保方面加强管理，以及着重提高生物柴油生产效率，未来将进一步提高高品质生物柴油得率，确保全年业绩得到充分释放。

    　　研发投入加大，新建项目进展顺利。公司专注于生物柴油和生物基材料的新技术开发、提质增效工艺优化和创新能力建设。报告期内，公司三季度投入研发费用3496 万元，同比增长75.94%，并取得较好的研发成果，综合能耗进一步降低。知识产权方面，公司现拥有有效专利123 项，本期新增专利9 项，新申请专利28 项。报告期内，公司募投年产10万吨生物柴油（非粮）项目已顺利完成单体试机、联动试机和试生产工作，并在6 月份开始全线生产，预计下半年将全面达产。同时，公司追加投资新增的年产10 万吨生物柴油项目预计下半年可以开工建设。

    　　五大优势构筑公司核心竞争力，紧跟国内外政策促边际增长。公司近二十年来始终专注于利用废弃油脂资源生产生物柴油及深加工产品的发展，并逐步形成了五大优势：1）具有行业领先的核心技术，废弃油脂转酯化率超过98%，达到欧美质量标准的生物柴油收得率超过85%；2）规模优势，目前国内规模最大的生物柴油生产供应商，并连续位列国内生物柴油生产企业产量和出口量第一；3）原料采购优势，拥有完善的废弃油脂采购管理体系，与主要供应商保持长期稳定合作，保证了废弃油脂的稳定合格供应；4）技术和管理团队优势，拥有一支长期稳定从事生物柴油生产经营管理工作团队；5）品牌优势，与大量的供应商、客户用户保持了长期的健康合作关系。公司持续跟踪欧盟新提案指令的立法进程，并已及时启动ISCC 先进燃料的配套认证，以适应欧盟生物柴油市场的需求来赢得更多的市场份额。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级：公司二季度受原材料成本非理性激增影响，但三季度盈利能力快速全面恢复，审慎起见我们下调盈利预测，预计 2021-2023 年公司实现归母净利润3.09、4.10、5.39（下调前为3.58、4.55、6.41 亿元），目前股价对应21-23 年PE 为21、16、12 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：欧洲市场订单不及预期，生物柴油行业竞争加剧，废油脂价格波动较大；