投资要点：

    　　2022 年受疫情影响严重：公司发布2022 年年报，实现收入2.95 亿元，同比增长17.2%，实现归母净利润0.95 亿元，同比增长85.8%，剔除股份支付的影响后，公司归母净利润1.45 亿元，同比增长 24.67%。分板块看，2022 年公司心脏瓣膜置换与修复板块同比增长 21.81%，其中人工生物心脏瓣膜单品收入同比增长 37.35%，先天性心脏病植介入治疗及外科软组织修复板块分别同比增长 7.20%及 23.11%。二季度疫情防控和四季度全国大面积人群遭遇新冠病毒感染，医院手术量骤降甚至停滞，公司2022 年业绩不及此前市场预期。

    　　2023Q1 疫情影响持续：公司发布2023 年一季报，实现收入0.65 亿元，同比下降1.7%，实现归母净利润0.12 亿元，同比下降14%。1 月份全国各主要大医院因收治重症新冠患者而基本暂停心外及各类外科手术，加之春节假期影响，公司一季度近一半时间未能正常经营，但3 月份起需求快速恢复。

    　　公司正进入产品收获期：根据公司年报：（1）TAVR 和ViV：介入式瓣中瓣和介入主动脉瓣两款介入瓣2022 年全部临床试验入组，临床数据优异，两款产品计划于 2023 年 3 季度提交产品注册申报；（2）限位可扩张牛心包瓣：目前已按照器审中心要求完成补正资料预审查，处于最后正式回复阶段，预计 2023 年上半年完成注册审评；（3）分体式介入主动脉瓣系统：目前动物实验结果满足预期植用要求，以注册为目的大动物实验预计2023 年 4 季度完成；（4）眼科生物补片：已全部完成术后 1 年的随访，全组患者术后恢复良好，零产品相关并发症，已获得的临床数据显示眼轴延长被抑制，该产品计划于2023 年 2 季度完成结题并随后提交产品注册申报。

    　　维持“增持”评级：我们长期看好公司重磅产品市场前景，考虑到疫情对市场需求影响和产品进度的影响，我们小幅下调2023-2024 年盈利预测，并首次给出2025 年盈利预测，预计归母净利润分别为1.28 亿元（此前为1.61 亿元）、2.31 亿元（此前为2.65 亿元）和3.47 亿元，同比增长35%、80%和50%，对应PE 分别为129 倍、72 倍和48 倍，考虑公司近期股价调整，以及庞大管线价值持续兑现，我们维持“增持”评级。

    　　风险提示：研发风险，竞争加剧，集采风险