华峰测控近日发布2020 年年度业绩预增公告，预计2020 年实现归母净利润1.8 亿元-2.1 亿元，同比增长76.5%-105.9%；预计2020 年实现扣非后归母净利润1.27 亿元-1.52 亿元，同比增长25.0%-49.6%。

    投资要点:

    公司订单饱满，产能瓶颈突破：在国内半导体市场需求旺盛的大环境下，公司订单量大幅增加，截至2020年Q3公司订单的交付期已经排到了2021年一季度。产能方面，目前公司的原地扩产计划已经完成，产能从60台/月提升至120台/月，另外公司天津生产基地有望在2021年上半年投产，解决公司产能瓶颈问题。2021年随着下游制造、封测产能持续紧张，半导体设备市场需求有望保持旺盛，叠加公司突破产能瓶颈，公司业绩有望继续高速增长。

    第三代半导体测试机前景广阔：随着技术的不断突破，第三代半导体器件在快充、5G基站、新能源汽车、特高压、数据中心等领域的应用前景广阔。根据Yole预测，2025年SiC功率器件市场规模将超30亿美元、GaN功率器件市场规模将超7亿美元。华峰测控在第三代化合物半导体，尤其是GaN领域布局较早，在第三代宽禁带半导体功率模块方面取得了认证、量产，解决了多个GaN晶圆级测试的业界难题。2020年公司第三代半导体订单显著增长，未来随着第三代半导体应用市场不断扩展，公司发展空间值得期待。

    SoC测试机打破成长天花板：目前公司SoC测试基于STS 8300平台完成，已经完成了内部验证和客户验证阶段，进入正式市场销售阶段，已经实现订单和装机。目前8300平台还有多个模块的研制工作在进行，系统性能需要进一步提升，新设备推出初期订单和装机速度并不会很快，短期内对公司的业绩提升有限。我们预计随着新增产能的落地，公司的SoC测试机将在2021年开始快速放量，为公司打开长期增长的新空间。

    盈利预测与投资建议：我们预计公司2020、2021、2022年归母净利润分别为1.97亿元、2.99亿元、3.87亿元，维持公司的“增持”评级。

    风险因素：细分领域市场拓展不及预期风险、新产品研发推广不及预期风险、募投项目产能消化风险、半导体行业景气度下滑风险等。