投资要点：经营业绩增长明显，测试设备供不应求；STS8300 系列产品开始在下游客户装机使用；预计天津基地21Q3 投入使用。

    　　测试设备供不应求，21H1 收入同比增长76.26%，扣非后归母净利润同比增长90.76%。21H1 实现收入3.24 亿元，同比增76.26%；归母净利润1.48亿元，同比增66.02%；扣非后归母净利润1.44 亿元，同比增90.76%；毛利率80.72%，同比降0.61pct；净利率45.75%，同比降2.82pct。单季度21Q2实现收入2.09 亿元，同比增111.46%；归母净利润1.22 亿元，同比增126.98%；扣非后归母净利润1.03 亿元，同比增142.70%；毛利率80.72%，同比降0.59pct，环比降0.01pct。公司表示报告期内缺芯成了市场的一个明显现象，直接促使晶圆厂和封测厂在不同程度的加紧扩产，直接带动了对测试设备的供应需求，公司的测试设备一直处于供不应求的状态。

    　　STS8200 系列设备全球装机量突破4000 台，STS8300 系列已开始布局，我们认为公司进入快速成长阶段。具体产品来看，截止21H1 公司的STS8200系列设备在全球装机量已突破4000 台；STS8300 主要集中在PMIC 和大规模的数模混合芯片领域，自2020H2 开始大规模推广后装机量持续攀升，处于布局阶段，已在国内外诸多设计企业、IDM 企业和封装测试企业装机使用。

    　　此外，公司推出的面向功率器件测试的各种解决方案，包括IPM 模块测试方案、功率器件动态参数测试方案以及车载功率芯片测试解决方案等，已被国内外相关企业采用并实现了较大规模的装机。

    　　公司持续引进优秀研发人员，加大研发投入力度。21H1 研发投入4147.75万元，占营业收入比例为12.79%，较去年同期的2103.94 万元增长97.14%，主要是公司提前布局具有前瞻性的创新技术，持续加大研发投入。截止21H1公司累计获得15 项发明专利，81 项实用新型专利，25 项软件著作权。

    　　在手订单饱满，伴随天津基地项目的产能释放，未来成长可期。21H1 发出商品余额为7415 万元，较期初增长146.03%；存货余额总计1.42 亿元，较期初增长99.01%。天津基地项目已竣工并进入了最后的验收阶段，Q3 投产使用后可以大大缓解目前产能紧张的现状；此外北京研发中心大楼已于今年年初购买完毕，目前处于装修阶段。我们认为，目前公司在手订单饱满，伴随天津基地项目的产能释放，未来的成长可期。

    　　盈利预测及估值。我们预计公司2021E-2023E 营收分别为8.07 亿元、11.22亿元和14.24 亿元，归母净利润4.01 亿元、5.55 亿元和7.19 亿元。结合可比公司估值，给予2021 年70x-90xPE 估值，对应合理市值区间280.49 亿元-360.63 亿元，合理价值区间457.35 元-588.03 元，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示：半导体行业周期波动、终端需求不及预期、客户开拓不及预期等。