公司发布2021 年三季报。2021Q3 单季度，公司实现营业收入3.13 亿元，同比增长188%；实现归母净利润1.63 亿元，同比增长244%；实现扣非归母净利润1.76 亿元，同比增长344%。公司下游测试机需求旺盛，公司新产品也实现较快放量，收入、利润均保持良好增长势头。公司2021Q3 单季度毛利率80%，净利率52%，维持较高盈利能力水平。截止2021Q3 末，公司存货1.59 亿元，随着规模增长积极备料；合同负债1.40 亿元，环比提升0.15 亿元，达历史新高。

    新产能顺利释放，加大新产品布局投放。2021 年9 月，公司天津产业基地正式启用。随着新基地的投入使用，公司产能瓶颈问题将得到大幅解决，并为公司研发、生产能力更上一台阶奠定基础。公司持续推出新产品、新测试模块，以适应于SoC、GaN、大功率测试等更多增量需求，进一步拓宽测试能力。

    加大研发投入，提升产品核心竞争力。2021 年前三季度，公司研发费用6440万元，同比增长67%。公司持续引进优秀研发人员，截止2021H1 公司研发人员128 人，比去年同期增长35 人，公司持续坚持高强度研发投入，加速实现进口替代。

    半导体测试设备供不应求，公司持续巩固份额优势并积极布局第三代半导体领域。根据SEMI 预测，2021 年全球半导体测试设备市场空间将达到76 亿美元，同比增长26%，2022 年将继续增长6%。公司继续巩固和提升传统模拟和数模混合领域，出货量创历史新高。STS8200 累计装机量超4000 台，STS8300 持续放量。公司在第三代半导体领域订单增长显著，未来GaN、功率模块和电源管理等将有潜在大量需求增量。

    封测行业景气，化合物半导体有望成为测试设备的重要增量。下游封测行业景气，capex 普遍上行，设备需求景气超预期。化合物市场方兴未艾，除了GaN 快充之外，GaN 射频、GaN 电力电子、SiC 电力电子等化合物半导体测试需求未来均具有较强增长潜力，有望成为测试设备的重要增量之一。

    公司专注耕耘于测试领域，产品从模拟和混合信号测试设备拓展至SoC 测试，持续受益于国产替代突破。下游封测行业高度景气，化合物半导体成为重要市场增量。公司整体订单饱满，STS8300 机台持续放量，有望维持较高增长。预计公司2021/2022/2023 分别实现归母净利润4.42/6.14/7.99 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示：全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。