业绩超预期，新品放量叠加产能扩张，维持“买入”评级2021 年10 月22 日公司发布2021 三季报公告，2021 前三季度公司实现营收6.37亿元，同比+117.75%；归母净利润3.11 亿元，同比+127.57%。计算得2021Q3 单季度实现营收3.13 亿元，同比+188.08%，环比+49.95%；归母净利润1.63 亿元，同比+243.8%，环比+33.84%。2021Q3 业绩超预期，主要受到市场需求增加以及公司新产品放量积极影响。半导体行业景气度较高，下游厂商积极扩产提升对半导体设备需求，国产替代背景下，公司作为国内测试设备龙头厂商，技术实力强大，增长动力充足，我们上调盈利预测，2021-2023 年归母净利润预计为4.41（+0.90）/5.81（+1.65）/7.71（+1.64）亿元，EPS 预计为7.19（+1.47）/9.47（+2.68）/12.57（+2.67）元，当前股价对应PE 为72.9/55.3/41.7 倍，维持“买入”评级。

    受益于下游需求景气，公司在手订单大幅增长，成长动力充足半导体行业高度景气，根据SEMI 预测，半导体测试设备市场预计将在2021 年增长26%至76 亿美元，受5G 和HPC 应用的需求推动，2022 年预计有6%的增长。公司已在国内外诸多设计企业、IDM 企业和封装测试企业装机应用，STS8200累计装机量超4000 台，STS8300 持续放量。受益于新品的高单价以及毛利率水平，2021Q3 单季度公司毛利率达到80%，净利率达52%，盈利能力维持高位。

    公司2021Q3 存货达1.59 亿元，环比增长0.19 亿元，主要因公司规模增长积极备料。2021Q3 合同负债金额为1.4 亿元，环比提升0.15 亿元，达历史新高，表明公司在手订单较多，未来成长动力充足。2021 前三季度公司研发投入达到6439.7 万元，同比+67.24%，高投入有利于公司保持技术领先地位。公司较早布局第三代半导体，目前能够提供成熟的氮化镓芯片测试方案，长期将受益于化合物半导体的市场增长。公司天津基地也于2021 年9 月正式投入使用，大幅扩充公司产能，进一步增强公司成长动力。

    风险提示：行业需求下降风险；新产品市场拓展不及预期风险。