国内测试设备龙头，2021 年业绩优异，维持“买入”评级2022 年2 月25 日，公司发布2021 年年度报告。公司2021 年实现营收8.78 亿元，同比+120.96%；归母净利润4.39 亿元，同比+120.28%；扣非净利润4.35 亿元，同比+193.79%；毛利率80.22%，同比+0.47pcts。公司2021Q4 单季度实现营收2.41 亿元，同比+129.90%，环比-22.93%；归母净利润1.28 亿元，同比+104.31%，环比-21.62%；扣非净利润1.15 亿元，同比+248.71%，环比-34.59%。全年业绩表现优异，主要原因为行业需求旺盛，产销两旺推动公司盈利能力提升，同时产品结构持续升级，提升了竞争力。Q4 单季度归母净利润环比降低的原因主要受到季节性波动，下游客户对公司设备交付验收进度滞后影响。2021 年公司合同负债为1.29 亿元，同比+221%，显示出公司在手订单充足。半导体行业景气度较高，下游厂商积极扩产拉动设备需求，叠加国产替代需求紧迫，公司增长动力充足，我们上调2022-2023 年盈利预测并新增2024 年预测，2022-2024 年归母净利润预计为6.08（+0.27）/8.24（+0.53）/10.58 亿元，EPS 预计9.91（+0.44）/13.44（+0.87）/17.25 元，当前股价对应PE 为42.3/31.2/24.3 倍，维持“买入”评级。

    重视研发，产能扩张，前景可期

    公司持续加大研发投入，共建联合实验室、设立博士后科研工作站。2021 年公司研发费用9404 万元，同比+59%，占营收的11%。2021 年公司共申请专利47 项，19 项为发明专利。2021 年7 月公司与天津大学联合设立的“天津大学—华峰测控集成电路装备技术联合研究中心”正式揭牌，通过产学研的模式，为企业提供更好的人才培养通道。2021 年12 月，公司设立了“博士后科研工作站”，将促使更多顶尖的优秀人才加入公司，提高公司科研能力。2022 年1 月，公司北京市研发中心正式启用，满足了公司研发规模扩张的需求。公司产能进一步扩张。2021年9 月，天津生产基地正式投入使用，公司产能大幅提升。公司销售能力进一步增强，在稳定已有客户基础上，2021 年成立东南亚全资公司，加大对东南亚和国际市场的产品推广能力。截至2021 年底公司测试系统装机量已达4500 台。

    风险提示：产能扩张不及预期、下游需求发展不及预期。