事件：

    公司发布2022 年一季报，1-3 月实现营收2.59 亿元，同比增长124.05%，实现归母净利润1.22 亿元，同比增长355.74%，扣非后归母净利润1.22 亿元，同比增长195.19%。

    业绩表现符合我们的预期。

    投资要点：

    单季度业绩符合预期，毛利率稳定、净利率稍有波动。一季度实现收入2.59 亿元，同比+124.5%，环比+7.65%，同比增速较高主要是去年同期产能不足导致基数偏低，环比看单季度出货及收入确认保持平稳。22Q1 毛利率80.03%，保持稳定。净利率47.09%，环比下降5.84pct，主要原因受减值影响，属于合理波动。

    在手订单充足，疫情可能造成短期冲击。一季度末公司合同负债1.24 亿，于21 年底基本持平，预计在手订单相对充足。疫情可能导致公司原材料供应紧张，进而使得交货周期拉长和收入确认滞后，同时需求也可能累积释放，对于短期订单和季度业绩产生冲击，拉长时间看影响只是暂时性的。

    新产品有序接力，中长期相对乐观。公司主力机型8200 保持稳定增长，细分领域三代半导体呈现旺盛需求，公司在GaN 领域提前布局、技术领先，21 年订单显著增多。公司的新产品STS8300 的平台化设计进一步提高集成度，主要面向PMIC 和功率类SoC 测试，可同时满足FT 和CP 的测试需求，已经获得了诸多优质客户的订单并已经取得一定的装机量，未来2 年有望快速放量。

    维持盈利预测，维持“买入”评级。预计22-24 年归母净利润分别为6.15/8.21/10.87 亿元，对应每股收益分别为10.03/13.38/17.72 元/股。当前股价对应22-24 年PE 分别为40X、30X、22X，考虑到半导体设备极低的国产化率，未来公司成长空间足够，当前估值具备较高性价比，维持“买入”评级。

    风险提示：半导体行业周期风险；核心技术被赶超或替代的风险；市场竞争加剧的风险；新领域拓展不及预期的风险等。