一季度延续业绩高增长态势。公司发布一季报，2022Q1 营收2.59 亿元，同比+124.05%；归母净利1.22 亿元，同比+355.74%；扣非归母净利1.22亿元，同比+195.19%。一季度延续业绩高速增长态势，主要系半导体行业景气度持续向好和下游封测厂加速扩产仍在进行；同时公司成立东南亚全资公司，强化对东南亚和国际市场产品推广，测试系统销售额持续提高。

    2022Q1 公司毛利率80.03%，同比-0.70pct；扣非净利率46.83%，同比+11.29pct；利润率稳定于较高水平。

    新产能顺利释放，加大新产品布局投放。2021 年9 月，公司天津产业基地正式启用。随着新基地的投入使用，公司产能瓶颈问题将得到大幅解决，并为公司研发、生产能力更上一台阶奠定基础。公司持续推出新产品、新测试模块，以适应于SoC、GaN、大功率测试等更多增量需求，进一步拓宽测试能力。

    重视研发，持续高研发投入。2022Q1 研发投入2642 万，同比增长33.85%。

    2021 年公司研发投入9404 万元，同比高增59.03%；公司持续引进优秀研发人员，2021 研发人员133 人，较同期新增21 人。目前公司海淀研发中心、与天津大学联合共建实验室正式启用；新设“博士后科研工作站”。

    新业务快速放量，传统业务有望支撑。新业务方面，公司今年PIM 模块发货有望大幅增长，STS8300 出货进一步放量，GaN 有望持续贡献，奠定公司增量业务。传统业务方面，参考今年泰瑞达指引2022 年全球soc 测试设备增速为12%，我们预计未来全球capex 仍处于稳步增长态势，且国内下游设计公司占比持续提高，新应用需求增长，预计持续贡献增长。

    公司研发效率及产品力较强。公司在传统模拟混合领域国内领先，产品竞争力强，具有较高的装机存量和客户服务基础；在新兴应用领域（GaN、PIM）获取先机，具有较强竞争力；在更大的soc 测试市场持续发力，迭代测试板卡增加覆盖目标市场，打开soc 测试国产替代空间。

    公司专注耕耘于测试领域，产品从模拟和混合信号测试设备拓展至SoC 测试，持续受益于国产替代突破。下游封测行业景气延续，化合物半导体成为重要市场增量。公司整体订单饱满，STS8300 机台持续放量，有望维持较高增长。预计公司2022/2023/2024 分别实现归母净利润6.13/8.38/11.26 亿元；对应PE 36.1/26.4/19.6，维持“买入”评级。

    风险提示：全球贸易纷争风险、下游需求不确定性。