事件:公司发布2022 年Q1 季度报告,Q1 公司实现营业收入2.59亿元,同比增长124.05%,环比增长7.6%;归母净利润1.22 亿元,同比增长355.74%,环比下降4.22%。

    疫情影响Q1 业绩表现,毛利率保持稳定:公司Q1 营业收入2.59 亿元,同比增长124.05%,环比增长7.6%,营收同比维持高增长,环比略有提高。公司此前发布了1-2 月营收,1-2 月实现营收1.99 亿元,按此推算3 月营收0.6 亿元,低于前两个月平均收入,主要原因为受到国内疫情影响,公司部分零部件采购遇到障碍。从盈利能力来看,Q1归母净利润环比略有下滑,毛利率、净利率分别为80.03%、47.09%,同比分别-0.69pct、+23.94pct,环比分别+0.18pct、-5.84pct,公司毛利率长期保持稳定,净利率环比略有下降。

    功率产品需求旺盛,STS 8300 快速起量:公司为国内测试机龙头,产品包括STS 8200 和STS 8300,目前主力产品为STS8200,主要用于传统的模拟和混合类测试,也可以用于IGBT、SiC、GaN 等功率器件测试,2021 年前三季度贡献了公司整体80%以上的营收。STS 8300 是公司 2018 年推出的全新测试系统,能够测试更高引脚数、更高性能和更多工位的模拟及混合信号类集成电路,主要面向PMIC 和功率类SoC 测试,可同时满足FT 和CP 的测试需求。从技术参数来看,公司STS 8300 目前是100M的板卡,200M和400M的也将陆续推出。STS 8300作为SoC 测试的入门级产品,在2021 年整体收入占比提升到了15%左右,公司预计在2022 年依然会保持一个高的增速。

    投资建议:我们预计公司2022 年~2024 年收入分别为12.59 亿元、17.04亿元、22.22 亿元,归母净利润分别为6.23 亿元、8.37 亿元、10.87 亿元,维持“增持-A”投资评级。

    风险提示:下游需求衰减风险,市场竞争风险,产品研发不及预期,客户拓展不及预期。