本报告导读：

    　　公司一季度业绩延续高增长，深度受益于SoC测试机新品的快速放量和功率测试机的持续突破，未来成长可期。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价499.00 元。公司积极布局SoC 与大功率器件测试系统，有望受益国内设计企业高速成长打开成长天花板。我们预计其2022-2024 年EPS 为9.98、14.08、18.68 元（原预测值2022-2023 年为9.42、12.81 元）。考虑到公司新品加速放量，参考半导体测试设备行业平均估值40 倍PE，给予其2022 年50 倍PE，下调目标价至499.00 元，维持“增持”评级。

    　　一季度业绩持续高增长，在手订单保持充足。22 年Q1 营收2.59 亿元，YOY+124.1%；归母净利润1.22 亿元，YOY+355.7%；毛利率80.03%，同比下降0.69pct。合同负债1.24 亿元，YOY+50.88%。公司在手订单充足，22 年有望延续高增长态势。

    　　SoC测试机新品拓展顺利，快速放量助力业绩高增长。新品STS 8300面向PMIC 和混合信号测试，其中100MHz 板卡已获得诸多优质客户订单并取得一定的装机量，200-400MHz 板卡已完成研发进入客户验证阶段。未来随着新品的进一步放量，STS 8300 将替代传统STS8200 成为公司业绩的主要驱动力。

    　　布局功率类测试系统，深度受益第三代半导体爆发。公司功率类测试系统覆盖GaN、SiC 和IGBT 等方面，陆续突破海内外客户。其中公司在GaN 方面已经有较好的市占率；在大功率的SiC 产品方面，公司推出了PIM 测试系统，已实现了批量装机。

    　　风险提示。产品技术迭代不及预期；SoC 与功率客户发展不及预期。