国内测试设备，2022H1 业绩高增长，维持“买入”评级2022 年8 月24 日公司发布半年报，2022H1 营收5.41 亿元，同比+66.8%；归母净利润2.71 亿元，同比+82.26%；扣非归母净利润2.64 亿元，同比+83.96%。计算得2022Q2 单季度营收2.82 亿元，同比+35.01%，环比+8.53%；归母净利润1.48亿元，同比+21.97%，环比+21.38%；扣非归母净利润1.43 亿元，同比+39.3%，环比+17.54%。由于产品结构变化，公司毛利率环比-2.5pcts，但净利率环比+5.6pcts，主因费用控制较好。公司为半导体测试设备龙头，国产替代背景下，下游需求旺盛， 我们维持盈利预测， 2022-2024 年归母净利润预计为6.08/8.24/10.58 亿元，EPS 预计为9.88（-0.03）/13.40（-0.04）/17.20（-0.05）元，当前股价对应PE 为40.3/29.7/23.1 倍，维持“买入”评级。

    　　市场空间广阔，公司装机量持续提升，前景可期SEMI 最新报告预测，半导体制造设备总额将在2022 年达到创记录的1175 亿美元，同比+14.7%，并预计在2023 年增至1208 亿美元。半导体测试设备市场预计2022 年将增长至88 亿美元，同比+12.1%，而在2023 年，受到行业景气度影响，增长乏力，增速预计降低至0.4%，但市场规模仍处于历史高位。受益于公司领先的研发实力、可靠的产品质量和优质的客户服务，2022H1 公司的装机量累计突破5000 台。2022H1 公司测试系统收入5.17 亿元，同比+70.26%，毛利率同比-2.10pcts；配件收入0.23 亿元，同比+17.50%，毛利率同比-3.44pcts。公司重视研发，2022H1 公司研发投入0.55 亿元，同比+33.37%，占营收的10.22%。

    　　凭借产品的高性能、易操作和服务优势等特点，公司模拟及数模混合测试机在营收和品牌优势方面均已达到了国内领先水平，目前公司在氮化镓测试领域已经走在了全球前列，在大功率IGBT 和碳化硅测试领域也开始逐渐放量。针对SoC 类集成电路测试领域，公司持续研发，在提升数字通道的性能水平及同步精度等方面来拓展在复杂SoC 类集成电路的测试能力，成长动力充足。

    　　风险提示：下游景气度不及预期、技术研发不及预期、行业竞争加剧。