本报告导读：

    　　公司上半年业绩增长达预期，传统8200系列稳中有胜，大功率类产品和8300系列共同发力，将进一步引领业绩增长。

    　　投资要点：

    　　维持“增持”评 级，目标价499.0元。公司为国内模拟芯片测试龙头，积极布局功率芯片及SoC 测试领域，考虑到公司业绩受疫情和缺料影响，下调2022-2024 年EPS 为9.61/13.61/17.68 元（原预测值2022-2024 年为9.95/14.02/18.62 元）。考虑到公司STS8300 和PIM 测试系统加速放量，给予公司2023 年37 倍PE，维持目标价499.0 元。

    　　上半年业绩增长达预期，全球装机量突破5000 台。公司上半年营业收入5.41 亿，YoY+ 66.80%；归母净利润2.71 亿，YoY +82.26%；存货2.07 亿，较上年期末增加9.88%，反映公司在手订单量充足；毛利率78.69%，同比略有下降。毛利率下降主要由于公司STS8300 等新产品占比加速提高，目前新产品生产成本较高，未来毛利率有望随规模放量而提升。

    　　功率测试技术不断成熟，大电流功率半导体测试系统进入调试。目前公司在GaN 测试领域已经走在了全球前列，在大功率IGBT 和SiC 测试领域也开始逐渐放量。公司高压大电流功率半导体测试系统项目已进入调试阶段。

    　　STS8300 系统加速放量，SoC 测试能力逐步提升。8300 系列100M数字板卡批量装机，400M 板卡也已经进入验证阶段。公司下一代SoC 测试平台已经进入研发，有望进入高端SoC 芯片检测领域。

    　　风险提示。疫情反复风险;市场开拓不及预期。