2022 全年营收业绩稳定增长，维持“买入”评级

    公司发布2022 年年报和2023 年一季报，2022 年实现营收10.71 亿元，同比+21.89%；归母净利润5.26 亿元，同比+19.95%；扣非净利润5.05 亿元，同比+16.32%；毛利率76.88%，同比-3.34pcts。计算得2022Q4 单季度实现营收2.92亿元，同比+21.31%，环比+23.39%；归母净利润1.45 亿元，同比+13.46%，环比+30.40%；扣非净利润1.36 亿元，同比+18.36%，环比+29.63%；毛利率76.25%，同比-3.60pcts，环比+2.73pcts。2023Q1 实现营收2 亿元，同比-22.9%，环比-31.59%；归母净利润0.75 亿元，同比-38.88%，环比-48.40%；扣非净利润0.71 亿元，同比-41.52%，环比-47.81%；毛利率69.68%，同比-10.35pcts，环比-6.57pcts，主因行业周期性波动带来的下游封测厂和模拟设计企业订单需求减少。考虑半导体周期下行等因素，我们下调2023-2024 年业绩预测并新增2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为6.07（-2.17）/7.80（-2.78）/10.28 亿元，对应EPS 为6.66（-6.74）/8.56（-8.64）/11.29 元，当前股价对应PE 为40.1/31.2/23.7 倍，公司为国内测试设备龙头，我们看好公司在功率类测试设备及8300 新品的未来发展，维持“买入”评级。

    　　新品有望持续增长，重视研发，前景可期

    　　分产品看，测试系统方面，2022 全年营收10.15 亿元，同比+23.56%，毛利率同比-3.33pcts；配件方面，2022 全年营收0.54 亿元，同比-3.69%，毛利率同比-5.33pcts。公司重视研发，2022 年研发投入1.18 亿元，同比+25.27%。在2022年公司持续加强在新能源和工业领域的测试布局，弥补了消费类需求下滑的压力，产品结构持续优化。公司产品装机量已居全球前列，截至2022 年末，公司研发制造的测试系统装机量已超过5600 台，产品可靠性与客户认可度优势明显。

    　　同时公司是国内前三大半导体封测厂商模拟混合测试领域的主力测试设备供应商，并已进入国际封测市场供应商体系，意法半导体、安森美、安世半导体等均已成为公司客户，成长动力充足。

    　　风险提示：下游景气度不及预期；技术研发不及预期；行业竞争加剧。