事件：华峰测控发布2025 年年报，2025 年公司实现营收13.46 亿元，同比增长48.72%；实现归母净利润5.36 亿元，同比增长60.55%。

    　　华峰测控发布2026 年一季报，2026Q1 公司实现营收2.72 亿元，同比增长37.52%；实现归母净利润0.94 亿元，同比增长52.12%。

    　　把握行业景气度上行机遇，营收利润双增长。2025 年，公司在持续优化产品矩阵，致力于为客户打造多样化、高效率的综合测试解决方案，全面提升了整体运营效能的同时，紧密把握国内宏观经济企稳向好及下游行业需求复苏的有利契机，2025 年全年及2026 年一季度公司经营业绩均实现了显著增长。2025 年公司实现毛利率73.79%，，2026Q1 实现毛利率75.30%，整体毛利率保持在较高水平，盈利能力持续增强。

    　　期间费用把控合理，经营质量进一步提升。2025 年公司发生销售费用1.57亿元，销售费率11.66%，同比减少2.48 pcts；发生管理费用0.65 亿元，管理费率4.83%，同比减少1.58 pcts；发生研发费用2.66 亿元，研发费率19.76%，同比增长0.76 pcts，主要系公司基于发展战略扩大研发团队，加快新产品研发进程并加大项目投入，以增强技术储备和市场竞争力；发生财务费用-0.35 亿元，同比增长0.16 亿元，主要汇率变动导致汇兑损益变动所致。

    　　半导体产业链资本开支明显增强，多系列产品线布局积极推进。从设备端看，半导体产业链资本开支在近年来明显增强，设备市场景气度高于行业整体增速。据SEMI 预测，全球300 毫米晶圆厂设备投资预计在2026 年增长18%至1330 亿美元，2027 年再增长14%至1510 亿美元。公司围绕不同应用场景构建了较为完善的产品体系，主力机型STS8200 系列聚焦模拟及功率IC 测试，STS8300系列专注于混合信号及电源管理IC测试，STS8600系列面向高性能SoC 芯片测试。各系列产品均基于平台化设计理念，具备良好的扩展性、兼容性和可复用性，能够较好适应被测芯片快速更新迭代及客户多样化测试需求，形成持续的产品竞争优势。

    　　盈利预测

    　　我们预计公司2026-2028 年实现营收18.04、21.97、28.03 亿元，实现归母净利润7.29、9.24、11.82 亿元，对应PE 76.59、60.45、47.26 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：新产品拓展不及预期风险；下游需求不及预期风险，其他风险。