国内密码安全领军，维持“买入”评级

    我们维持公司2022-2024 年的归母净利润预测为2.05、2.65、3.36 亿元，EPS 为1.49、1.92、2.44 元/股，对应现价PE 为25.3、19.6、15.4 倍，公司作为密码安全领军，产品线不断拓展，我们看好公司发展前景，维持“买入”评级。

    业绩符合预期，毛利率继续提升

    2022 年上半年公司实现营业收入1.71 亿元，同比增长10.99%；实现归母净利润2529.65 万元，同比下滑13.73%，业绩符合预期。公司销售毛利率为74.18%，同比提升1.92 个百分点，主要是公司高毛利产品占比提升及技术支持成本降低所致。上半年公司销售费用率下降3.9 个百分点至20.21%，主要由于疫情下部分销售活动和市场活动改为线上进行，导致费用降低。管理费用率和研发费用率分别提升2.54、1.8 个百分点。

    继续巩固金融领域优势地位，泛金融市场取得突出进展在金融领域，公司继续巩固在银行业的优势地位，持续跟进人民币跨境支付系统（CIPS）、反洗钱、国债登记结算、直联接口业务和隐形债务平台等业务系统的安全建设；公司积极拓展泛金融行业的应用安全建设，为证券、基金、期货、保险行业的国密改造提供安全产品和解决方案，保障了证券、基金、期货的网上交易系统和网上交易APP 的安全；加强证券、基金、期货和保险行业的信创建设。

    加强与国产基础软硬件厂商合作，有望受益于信创产业发展公司在持续推广国产密码算法应用的同时，积极开展信息技术创新应用工作，公司鼎安系列信息技术创新产品与国产芯片、操作系统和中间件等产品完成产品兼容性互认，与国产厂商等共同打造安全可信、合作共赢国产生态链，在党政领域、运营商及金融机构等行业获得广泛应用。

    风险提示：产品线无法适应市场发展、核心技术人员流失风险、商誉减值风险。