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信安世纪(688201)机构评级研报股票分析报告

 
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信安世纪(688201):单2季度收入稳步增长 利润环比修复

http://www.chaguwang.cn  机构:中国国际金融股份有限公司  2023-08-10  查股网机构评级研报

  信安世纪1H23 收入1.8 亿元,同比+4.3%,符合我们预期

    信安世纪公布1H23 业绩:收入1.8 亿元,同比+4.3%;归母净亏损2,780万元,同比转亏,扣非后归母净亏损2,770 万元,同比转亏;经营性现金流-5,490 万元,同比扩大1.9%;单季度,2Q23 收入1.3 亿元,同比+18.4%,环比+144.3%,归母净利润480 万元,同比下降82.2%,扣非后归母净利润510 万元,同比下降78.2%,符合我们预期。

      发展趋势

      下游需求稳步复苏。客户维度,1H23 金融行业收入1.0 亿元,同比下降14.2%,季度环比降幅收窄;政府行业收入3,982.3 万元,同比增长84.2%,主要由于数据局、公共安全、医疗、烟草、水利等部门采购和需求恢复;企业行业收入3,733.0 万元,同比+18.3%,主要由于信息技术软件行业、制造业、金融服务业等客户采购需求增加。毛利率层面,1H23 毛利率同比下降5.0ppt 至69.2%,2Q23 毛利率同比下降7.7ppt 至67.4%,环比下降6.2ppt。

      单2 季度利润环比改善明显。1H23 归母净利率-15.6%,同比下降30.5ppt,2Q23 归母净利率3.8%,同比下降21.4ppt,环比提升66.8ppt。

      三费(销售、研发和管理)层面,1H23 公司三费合计同比增长49.6%至1.7 亿元,销售/研发/管理分别同比增长39.7%/63.4%/32.2%至4,820/8,850/3,100 万元;2Q23 三费合计同比增长53.4%至9,100 万元,销售/研发/管理分别同比增长30.2%/71.7%/45.9%至2,310/4,790/1,990 万元。根据公司公告,公司为支撑未来高速发展,储备技术研发、产品规划、方案推广等方面的高端人才,并且增加员工薪酬和股权激励,因此期间费用有所增加。

      积极丰富产品矩阵,提升竞争力。报告期内,公司发布云服务密码机、视频安全一体机两款产品,云服务密码机结合密码服务平台,为云上租户提供合规、安全、高效、多样的密码安全服务。视频安全一体机助力用户满足视频监控的安全要求,保障视频安全合规。同时,公司完成对普世科技的收购,新增跨网隔离交换、终端安全管控、数据安全归档等三大类产品,丰富公司产品矩阵。

      盈利预测与估值

      我们维持公司2023/2024 年盈利预测不变,当前股价对应2023/2024 年27.3/21.5 倍P/E 。维持跑赢行业评级和2023 年40 倍P/E,由于公司2023 年6 月、7 月股本增发和转增,公司总股本较4 月增加55.2%至213.9 百万股,对应目标价 40.8 元,对应2023/2024 年40/32 倍P/E,较当前股价有46.8%的上行空间。

      风险

      下游客户需求不及预期,新品拓展不及预期。

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