生物医药临床前综合研发服务 CRO。公司成立于2004 年，是一家专业的生物医药临床前综合研发服务 CRO。公司为全球医药企业和科研机构提供新药研发服务，服务范围涵盖医药临床前新药研究的全过程，主要包括药物发现、药学研究及临床前研究。

    公司主要财务指标及盈利预测。公司2018 年实现营业收入3.24 亿元，同比增长30.6%；实现归母净利润0.59 亿元，同比增长46.8%；2018 年公司毛利率为36.1%，净利率为18.7%，ROE 为17.2%，资产负债率为26.4%，总体经营状况良好。2019H1实现营业收入1.98 亿元、归母净利润0.27 亿元。公司2019H1销售毛利率和销售净利润分别为35.7%和13.9%，ROE 为7.19%，资产负债率为24.2%。我们预测公司2019-2021 年实现营业收入分别为3.98 亿元、4.86 亿元和5.85 亿元；实现归母净利润分别为0.69 亿元、0.86 亿元和1.05 亿元。

    公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析，并给出相应的合理询价区间。我们分别采用历史估值参考法、相对估值PE 法和绝对估值DCF 法，对公司估值进行了分析测算，并根据公司具体情况，分别给予三种估值方法不同的权重。综合分析来看，我们采用历史估值参考法预测公司估值为27.3 亿元，采用PE 法预测公司估值为24.2 亿元，采用DCF 法预测公司估值为31.7 亿元。我们分别给予历史估值参考法20%权重、PE 估值法60%权重、DCF 估值法20%权重，最终得出公司预测估值约为26.3 亿元。我们假设公司本次发行新股数量为1550 万股，公司发行后总股本为6200 万股，根据公司预测市值，得出公司对应股价为42.40元/股，建议询价区间为[36.87，47.93]元/股。

    风险提示：研发失败风险；客户集中度较高风险；市场竞争风险；新药上市进度不及预期风险等。