分析判断：

    业绩延续高速增长，全年新签订单同比增长约88%

    公司2021 年营业收入和归母净利润分别同比增长为约78%和115%~125%，其中Q4 单季度实现营业收入3.99 亿元，同比增长71%、实现归母净利润0.97~1.10 亿元，同比增长78%~102%，继续延续高速增长的趋势。同时公司2021 年新签订单同比增长约88%，持续受益于国内创新药研发的高景气度和持续拓展海外业务服务领域。展望未来3 年，公司在持续深耕国内市场叠加海外市场的持续开拓的基础上，公司安评业务、药物发现及研究业务我们判断业绩将持续呈现超高速增长。

    一站式临床前CRO 细分市场龙头，率先受益于国内CRO 行业的高景气度

    公司是国内能提供临床前一体化、一站式服务的CRO 之一，为全球跨国药企、国内大型制药企业、以及Biotech 公司提供临床前新药研发服务。

    近年来，尤其是722 临床数据核查以来，国内创新药研发市场呈现蓬勃发展的趋势，受益于行业的积极性变化，公司自2014 年以来业绩均呈现高速增长。展望未来3-5 年，国内CRO行业将持续处于行业高景气度中。公司作为国内临床前一站式CRO 细分市场龙头之一，随着技术能力提升和新增产能投产，我们判断公司将能持续受益于行业高景气度、业绩将呈现高速增长。

    投资建议

    公司作为国内综合性、一站式的临床前CRO 服务供应商，受益于临床前CRO 需求的高景气度及技术能力提升和新增产能投产，我们判断未来3~5 年公司业绩将呈现高速增长。考虑药物 发现和临床前研究业务订单及营业收入保持强劲快速增长，略微调整前期盈利预测，即预计2021-2023 年营业收入分别从12.99/21.33/31.99 亿元调整为11.85/20.14/30.21 亿元，EPS 分别从4.60/7.69/11.78 元调整为4.59/7.88/11.93 元，对应2022年01 月18 日426.51 元/ 股收盘价， PE 分别为92.83/54.10/35.74 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    公司订单需求低于预期、募投项目投产低于预期、核心技术骨干及管理层流失风险、竞争加剧的风险、新型冠状病毒疫情影响