事件描述

    　　公司发布2022 年半年报，实现营业收入7.43 亿元，同比增长53.16%；实现归母净利润1.63亿元，同比增长43.77%；实现扣非净利润1.54 亿元，同比增长40.39%。

    　　事件评论

    　　收入符合预期，表观利润受疫情影响大。22H1 公司收入快速增长，其中，二季度实现营收3.87 亿元，同比增长43.12%；拆分来看，各业务板块均取得强劲增长：1）药物发现与药学研究营收3.41 亿元，同比增长31.09%；2）临床前研究营收4.02 亿元，同比增长79.16%。公司利润增速低于营收增速，主要系受上海疫情封控影响，公司研发人员未全部到岗，产能未能充分释放，同时封控期间为防疫及维持公司运转额外发生一次性费用1560.48 万元、并为部分未到岗研发人员预发工资支出749.49 万元。从项目来看成果斐然，2022H1 公司参与研发完成的新药及仿制药项目已有42 件通过NMPA 批准进入临床试验，5 件通过美国FDA、澳大利亚TGA 的批准进入临床试验，2015 年以来公司参与研发完成的新药及仿制药项目已有268 件通过CFDA/NMPA、美国FDA、澳大利亚TGA的审批进入临床试验。

    　　新签订单趋势良好，人员规模扩张有序。22H1 公司新签订单金额达16.68 亿元，同比增长62.58%。拆分来看，各业务板块订单均取得强劲增长：1）药物发现与药学研究新签订单达6.80 亿元，同比增长42.88%；2）临床前研究9.88 亿元，同比增长79.62%，充足的订单为未来发展奠定了良好基础。公司高度重视技术人才队伍及管理人才队伍的建立，公司吸收及培养了一批优秀的高素质复合型人才，截至22H1 末，公司员工共2833 人，同比增长43.81%。其中本科及以上学历2246 人，占员工总数的比例为79.28%；硕士及博士567 人，占员工总数的比例为20.01%。

    　　临床前一体化龙头，持续加强技术能力。作为国内领先的临床前一体化CRO，美迪西承接了国内生物科技发展红利。公司拟向特定对象发行股票募集资金总额不超过 21.6 亿元用于公司研发平台建设，其中美迪西北上海生物医药研发创新产业基地项目拟使用募集资金15.7 亿元，药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目拟使用募集资金1.9亿元。预计新基地落成后，将进一步强化公司一体化平台能力，为公司长期业绩提供支撑。

    　　预计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.78/7.59/10.79 亿元，当前股价对应PE 分别为59X、37X、26X。给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、国内医疗健康领域投融资不及预期；

    　　2、国内医药研发热度不及预期。