事件描述

    公司发布2023 年三季报，2023 年第三季度实现营业收入3.11 亿元，同比降低37.50%；实现归母净利润-0.51 亿元，同比降低144.36%；实现扣非净利润-0.56 亿元，同比降低151.54%。

    事件评论

    市场环境变化，订单执行延迟。2023 年第三季度营收3.11 亿元，同比和环比分别降低37.50%和26.15 %，收入的显著下降主要系市场环境变化，下游客户（药企）资金使用谨慎，要求部分之前签署的订单延迟执行所致。同时由于在收入显著降低的同时，而营业成本、期间费用不同程度增加，使得2023 年第三季度公司归母净利润表现为亏损。

    积极开拓海外市场。在国内市场环境变化的背景下，国内医药融资市场呈现冷却状态，药企投资研发管线尤为谨慎，因此公司积极开拓海外市场，已经有初步成果。2023 年前三季度销售费用5828 万元，同比增长44%。受客户认可度提升，2023 年上半年新增客户179 家，累计服务超2000 家。

    定增蓄力中长期产能发展。为紧随新药创新的浪潮，构建更全面、高效的药物研发体系，有效提高承接药物发现项目服务能力，公司已经完成向特定15 名对象发行A 股股票再融资，募集资金净额为9.9 亿。目前，“药物发现和药学研究及申报平台的实验室扩建项目”已完成主体施工，正在建设园区管线；“北上海生物医药研发创新产业基地项目”正式开工。此次募投建设项目将显著增加公司药物发现的服务能力，进一步扩大现有业务收入规模，增强市场竞争力和行业影响力，帮助公司穿越行业周期并蓄力中长期发展。

    我们预计公司2023-2025 年将实现归母净利润1.95 亿元、3.26 亿元、4.81 亿元，对应当前股价的PE 为54 倍、32 倍、22 倍，给予“买入“评级。

    风险提示

    1、国内医药研发热度不及预期；

    2、公司新产能落地不及预期。