概伦电子是全球知名的EDA 企业，主营制造类和设计类EDA、半导体器件特性测试仪器和半导工程服务等，相关产品已在全球领先的代工厂、存储器厂商等大量使用，首次覆盖，给予 “增持”投资评级。

    　　22H1 营收和利润同比高增长，毛利率同比波动主要受到硬件业务占比影响。

    　　公司22H1 营收1.1 亿元，同比+34.04%，归母净利润1831 万元，同比+38.28%，扣非归母净利润1714 万元，同比+49.14%；22H1 毛利率为87.35%，同比-5.46pcts，净利率为15.52%，同比-1.22pcts。单季度来看，22Q2 营收0.7 亿元，同比+29.03%/环比+78.77%，归母净利润0.14 亿元，同比-2.9%/环比+189.62%，扣非归母净利润0.16 亿元，环比+950.31%；22Q2单季度毛利率84.61%，同比-4.08pcts/环比-7.65pcts，净利率18.45%，同比-9.7%/环比+8.16%。

    　　设计类EDA 授权业务占比提升优化产品结构，境内市场彰显巨大潜力。根据分产品营收来看，22H1 公司EDA 软件授权业务实现营收7277 万元，占总营收比例为66.73%，仍为公司的主要营收来源，其中设计类EDA 软件业务实现收入3535 万元，同比+55.01%，占EDA 软件授权业务收入比例为48.58%。分地区来看，22H1公司来自境内的收入为5247万元，同比+115.1%，占总营收的比例达到48.12%，体现了境内市场巨大的发展潜力。

    　　全流程设计平台工具已经推出，NanoDesigner 突出DTCO 战略阶段性成果。

    　　公司器件建模及验证EDA 已在全球范围内形成较为稳固的市场地位，电路仿真与验证工具已在全球存储器芯片领域取得较强竞争优势，部分实现对全球领先企业的替代。2022 年公司推出全流程设计平台工具NanoDesigner，为客户提供灵活、可扩展的全定制存储和模拟/混合信号IC 设计环境，可为各类存储器电路、各类模拟电路等定制类芯片设计提供完整的EDA 全流程，标志着公司以DTCO 理念创新打造应用驱动的EDA 全流程战略取得阶段性成果。

    　　投资建议。概伦电子是国内领先的EDA 厂商，前期在器件建模和电路仿真验证两大领域取得突破，未来将逐步向全流程EDA厂商发展。我们预计22/23/24年公司营业收入为2.7/3.58/4.46 亿元， 22/23/24 年归母净利润为0.32/0.41/0.54 亿元， 对应EPS 为0.07/0.1/0.13 元， 对应PE 为626/479.1/363.1 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　风险提示：技术迭代风险、研发失败的风险、技术流失的风险、市场竞争加剧的风险、产品竞争力降低的风险、宏观环境风险、知识产权侵权的风险。