公司2022H1 业绩稳定增长，疫情影响下彰显韧性。公司于上半年发布全流程EDA 产品NanoDesigner，并持续推进国产EDA 生态建设，竞争力有望持续提升，业绩有望保持持续快速增长。参考可比公司估值，给予2023 年45 倍PS，对应目标市值179 亿元，对应目标价41 元，维持“增持”评级。

    公司发布2022 年半年报：2022H1，公司实现营业收入1.10 亿元，同比增长34.04%，实现归母净利润1831 万元，同比增长38.28%，扣非归母净利润1714万元，同比增长49.14%。

    EDA 工具授权支撑营收增长，设计类EDA 是核心驱动。1）按商品类型划分，公司EDA 工具授权业务营收0.73 亿元，同比增长35%，占总营收约67%，与去年同期基本持平。其中制造类与设计类EDA 工具分别占比51%与49%，设计类EDA 工具营收同比增长约49%，是业务增长的主要驱动；2）按经营地区划分，公司境内业务实现营收0.52 亿元，境内外分别占比48%与52%，境内业务收入同比增长115%，国产化大潮下，境内业务快速发展。

    保持高研发投入，加速成熟产品迭代与新产品研发落地。公司2022 年上半年研发投入0.54 亿元，同比增长75.22%，占营业收入约49%，同比增长12pcts。

    截至2022H1 末，公司研发人员189 人，占总人数的比例达64.29%。1）在成熟产品迭代方面，公司持续推进NanoSpice、SDEP 等产品的技术进步，其中SDEP 于2022 年上半年已被三星代工厂采用；2）在新产品的研发落地方面，公司于2022 年8 月发布EDA 全流程产品NanoDesigner，提供包括原理图编辑、版图编辑和优化以及物理验证等功能，并集成了NanoSpice，提供EDA 全流程解决方案。预计公司将保持高速的产品研发节奏，推动DTCO 理念的落地。

    布局国产EDA 生态，联合产学力量推动EDA 产业成长。公司初步形成EDA 全流程能力，预计将联合多方面力量，推动国产EDA 生态建设，提高产业竞争力。

    1）横向合作：公司与北京大学、上海交通大学联合研发了新一代高精度快速波形发生与测量套件FS-ProHP-FWGMK，并与北京大学共建EDA 创新联合实验室；2）纵向拓展：公司积极拓展销售渠道，于2021 年底增设广州子公司，并在北京、长三角、珠三角等重点区域部署研发办公室以及本地销售团队，推动战略客户的对齐以及战略关系的建立，在产品推广的同时实现生态建设。

    风险因素：公司产品种类丰富度较低的竞争风险；公司无法找到潜在收购或战略投资标的以及实现业务协同的风险；公司研发成果未达到预期或研发投入超过预期的风险；EDA 市场规模相对有限及市场现状导致的竞争风险。

    盈利预测、估值与评级：公司2022H1 业绩稳定增长，疫情影响下彰显业绩韧性。公司保持高研发投入，于上半年发布NanoDesigner，致力于提供全流程的EDA 解决方案。公司持续推进国产EDA 生态建设，通过产学研合作等方式提高我国EDA 产业竞争力。在国产替代需求强劲的背景下，我们预计公司长期内将保持高速增长能力。维持公司2022-24 年营业收入预测为2.81/3.98/5.60 亿元，归母净利润预测为0.33/0.46/0.65 亿元。参考可比公司华大九天（2023 年PS48x）、广立微（2023 年PS30x）Wind 一致预期估值情况，考虑到公司EDA业务与华大九天更接近，软件占比更高，估值水平应与华大九天接近，给予其2023 年45xPS，对应目标市值179 亿元，对应目标价41 元，维持“增持”评级。