事件概况

    概伦电子于10 月28 日发布2022 年三季报。公司实现营业收入1.71亿元，同比增长36.74%；实现归母净利润0.31 亿元，同比增长101.9%；扣非归母净利润0.24 亿元，同比增长97.91%。

    三季度业绩超预期，营收利润双双高增

    营收端，2022 前三季度公司实现营收1.71 亿元，同比增长37%，单三季度营收0.61 亿元，同比增长42%。主要系：1）公司发布全流程EDA工具，前三季度软件授权业务实现收入1.24 亿元，同比增长43%；2）下游需求高景气叠加国产化加速，公司境内收入同比增长96.34%。3）高端测试仪器FS-Pro 持续增长，累计销量突破200 台。

    利润端，2022 前三季度公司实现归母净利润0.31 亿元，同比增长101.9%；扣非归母净利润0.12 亿元，同比增长548.01%。主要系：1）管理费用率及销售费用率管控良好，分别下降5.06pct 、2.87pct；2）募集资金带来利息收入增长，前三季度公司财务费用率约14pct。下游需求高景气叠加EDA 国产替代加速，公司有望受益于自身雄厚的技术实力及清晰的战略路径，业绩持续高增。

    EDA 授权快速增长，国产化进程持续加速

    分产品来看，2022 年前三季度，公司EDA 软件授权业务实现营收1.24亿元，占总营收的比重达2.51%，环比提升5.78pct。其中，制造类EDA实现营收0.69 亿元，占EDA 软件授权业务的比例达到55.41%；设计了EDA 实现营业收入0.55 亿元，占比达44.59%。分地区来看，2022 年前三季度公司境内收入0.85 亿元，同比增长96.34%，占总营收的比例达50.16%。这主要系：一方面，公司产品具有较强的竞争力，客户经覆盖三星电子、SK 海力士等头部厂商；另一方面，公司发布EDA 全流程平台，进一步扩展可达市场规模。

    高研发投入构筑技术壁垒，坚定深化DTCO 战略从研发投入来看，2022 年前三季度，公司持续加大研发投入，研发费用率达51%，同比提升10pct，环比提升1.19pct。从业务进展来看，公司发布了EDA 全流程的平台产品NanoDesigner，其提供了存储和模拟/混合信号IC 设计环境，同时与公司的电路仿真器NanoSpice 系列引擎集成，为以各类存储器、模拟电路等为代表的定制类芯片设计提供完整的EDA 全流程。同时公司NanoSpice 产品通过三星5nm 工艺技术认证，公司大客户合作进一步深入。这都标志着公司DTCO 战略取得了阶段性成果，是公司技术能力与深厚产业经验的再一次证明。我们认为在国产化浪潮之下，公司作为器件建模及电路仿真点工具具备全球竞争力的EDA 厂商，有望在加速发展的行业中抢占更多的市场空间。

    投资建议

    我们预计公司2022-2024 年分别实现收入2.8/4.1/5.8 亿元，同比增长46%/45%/42% ；实现归母净利润0.4/0.6/0.8 亿元，同比增长50%/30%/35% ，维持“买入”评级。

    风险提示

    1）研发突破不及预期；2）政策支持不及预期；3）产品交付不及预期。