收入、利润高速增长，维持“买入”评级

    　　公司发布三季报，22Q1-Q3 公司收入1.71 亿元，同增36.7%，归母净利润0.31 亿元，同增101.9%，扣非归母净利润0.24 亿元，同增97.9%。22Q3单季度收入0.61 亿元，同增41.9%，归母净利润0.12 亿元，同增548.0%，扣非归母净利润0.07 亿元，同增837.1%。公司收入高速增长主要由于境内收入大幅增长，软件收入快速增长。预计2022-2024 年收入2.87/4.13/5.81亿元，EPS 为0.15/0.18/0.24 元，可比公司平均23E PS 37.2x（Wind），考虑公司在国际大客户方面的突破，给予2023E 50.0xPS，对应目标价47.63元（前值52.95 元），维持“买入”。

    　　DTCO 战略不断深化，收入结构优化

    　　22Q1-Q3 公司持续推动DTCO 战略落地，打造以DTCO 为核心驱动力的EDA 全流程解决方案，收入结构持续优化。22Q1-Q3 公司EDA 软件授权业务实现收入1.24 亿元，同增43.4%，占总收入72.6%，同比上升3.4pct。

    　　其中，制造类EDA 收入0.69 亿元，设计类EDA 收入0.55 亿元。分地区看，境内收入0.85 亿元，同增96.3%，占总收入49.8%，同比上升15.1pct。

    　　据三季报，2022 年8 月初公司推出定制类电路全流程设计平台工具NanoDesigner，并已获得部分战略客户认可。我们认为随着NanoDesigner平台推广，公司EDA 软件授权业务有望持续高增。

    　　费用使用效率提升，研发投入力度加强

    　　22Q1-Q3 公司期间费用率72.1%，同比下降10.7pct，其中销售费用率23.2%，同比下降2.9pct，管理费用率19.7%，同比下降5.1pct，研发费用率50.5%，同比上升10.2pct，财务费用率-21.3%，去年同期为-8.4%。公司加强销售、管理费用控制，研发投入力度持续加大。22Q1-Q3 经营净现金流0.43 亿元，同增33.7%，主要由于销售回款及利息收入增加。据三季报，2022 年7 月，公司新加坡全资子公司设立完成，未来将主要负责承接研发业务，兼顾东南亚地区销售及客户支持。公司持续加强研发投入，持续拓展产业布局，为公司在EDA 领域的产品竞争力持续提升打下良好基础。

    　　DTCO 持续落地，EDA 软件驱动成长

    　　公司围绕DTCO 战略，持续加大研发投入，不断丰富产品线，基于DTCO理念的EDA 生态圈建设持续推进。随着公司关键产品NanoDesigner 逐步推广，公司EDA 软件有望持续驱动收入增长。国内市场逐步打开，境内收入有望持续高增。维持盈利预测，预计2022-2024 年收入2.87/4.13/5.81亿元，归母净利润0.65/0.80/1.02 亿元。

    　　风险提示：研发成果不及预期；市场竞争加剧